甲醇
觀點：原油大漲帶來估值調整，短期甲醇反彈對待
（1）4 月 2 日國內甲醇港口現貨再次反彈，太倉低端價反彈至 1560 元/噸，主力 05 合約升水太
倉低端現貨價格為 69 元/噸，基差支撐減弱。另外近期產區價格有所企穩：魯南 1540（-200）、
河北 1460（-260）、河南 1470（-200）、內蒙 1350（-600）和西南 1580（-180），產區對應到盤
面的低端價格小幅回落至 1670 元/噸，產銷窗口繼續關閉，近期產區下行后臨近現金流虧損，仍
相比港口持續堅挺，不過原油大幅反彈后，港口可能會有反彈；
（2）4 月 2 日 PP+MEG 主力 05 盤面加工費繼續反彈至 133 元/噸，而 PP 盤面加工費也反彈至 1378
元/噸，盤面壓力位為 1694 元/噸，MTO 利潤壓力減弱；
邏輯：昨日 MA05 合約大幅反彈，核心原因還是油價大幅反彈縮窒，甲醇核心矛盾變動不大，仍
是供需壓力和成本支撐的博弈，短期或跟隨原油繼續反彈，現貨會有跟漲。基本面去看，價格反
彈傳導到產區后，上游壓力會有緩解，一旦原油企穩，上游高開工仍可能導致庫存壓力增大，因
此在目前的供需情況下，甲醇價格還是很難有較大幅度的上漲，跟隨原油估值有個修復后，由于
需求壓制和高庫存的壓制，價格存在沖高回落的可能性。
操作策略：謹慎追漲，關注現貨跟漲情況和庫存變動
風險因素：原油大幅波動
震蕩偏強 甲醇期貨價格謹慎追漲 尿素期貨走勢或沖高回落 
尿素
觀點：化工氛圍好轉帶動，尿素謹慎反彈
（1）4 月 2 日尿素廠庫和倉庫基準價暫穩為 1650 和 1700 元/噸，現貨穩中下滑，05 合約基差分
別為 21 和 71 元/噸，基差延續走弱，貼近回歸，對盤面的指引不大。
邏輯：尿素 05 合約繼續收盤 1629 元/噸，短期有所反彈，背后的驅動主要是油價大漲帶來化工
品反彈的良好氛圍，也間接傳導給盤面。不過尿素的供需面仍不容樂觀，本周尿素工廠開始累庫，
工廠預收持續下降，而日廠量繼續抬升，累庫預期逐步兌現，在夏季追肥需求未啟動前，供需面
壓力或是持續存在的，進而對盤面形成拖累。因此近期反彈或謹慎，存在沖高回落的可能性。
操作策略：謹慎反彈
風險因素：印標超預期，全球疫情超預期得到控制