紙漿
觀點：紙漿持續震蕩，維持區間下沿低吸策略
（1）今日現貨價格均持平為主，針葉漿山東特惠可交割品牌價格 4500 元/噸；闊葉漿鸚鵡金魚
價格 3825 元/噸。
（2）4 月 2 日卓創消息，青島港港內紙漿庫存量 65 萬噸，較上期數據增加 5 萬噸，主要受近期
有到貨影響，港口出貨速度正常。高欄港紙漿庫存 14 萬噸，較上期數據減少 1 萬噸。闊葉漿貨
源居多。港口出貨速度正常。常熟港紙漿庫存 76 萬噸，較上期數據增加 1 萬噸。闊葉漿貨源居
多。港口出貨速度正常，本月預計到港 35 萬-36 萬噸。下月預報到貨量在正常范圍內。
邏輯：紙漿昨日繼續維持橫盤走勢，09 合約凈頭寸數據公布，目前看依舊位凈空頭寸。期貨的前
期強勢似乎告一段落，現貨供應方推漲價格積極，但現貨貿易需求提振一般。短期看，外商的報
價上漲以及人民幣的貶值，對于貿易商產生了明顯的低價銷售心理。但由于庫存較高以及終端需
求不佳，現貨端的采購情緒沒有明顯的提升。維持震蕩判斷，05 在 4400~4680，09 在 4500~4800。
從盤面價格看，再下跌 50 點又到達了區間低位，可以進行低吸操作。
操作：再下跌 50 點又到達了區間低位，可以進行低吸操作。紙漿期貨行情維持橫盤 可以低位買進做多
風險因素：
利空風險：疫情進一步惡化金融市場持續大跌；需求不及預期，庫存再度大幅增長。
震蕩上漲
橡膠
觀點：原油擾動又至，橡膠需求難以好轉
（1）青島保稅區人民幣泰混價格漲 50 元/噸，為 8900 元/噸，泰標美金價 1090 美元/噸。原料
方面，膠水 36.00 平，杯膠 25.50 平。
（2）2020 年 1-2 月，中國天然橡膠（含乳膠、復合膠、混合膠）進口共計 84.02 萬噸，同比增
加 5.03%。
邏輯：市場傳聞沙俄有望重啟談判，停止價格戰，原油價格大幅反彈，帶動國內化工產品出現明
震蕩下跌
顯的上漲，橡膠也同樣受到此影響，出現了階段來看比較明顯的反彈。但現貨成交依舊維持低迷，
并沒有隨著期貨的反彈出現成交的明顯好轉。由于出口訂單的大幅下滑，同時由于國內庫存較為
充足，因此市場追高意愿較差，現貨端無法反向給期貨帶來明顯的拉動作用。RU 與 NR 的由于階
段性需求差異以及供應的差異，存在滬膠較強的態勢，且預期仍會維持。單邊判斷上，RU 與 NR
均維持震蕩看跌判斷，且預計 NR 會相對偏弱。
操作：背靠 10 日均線少量拋空（擔憂超跌反彈幅度較大），買 RU 賣 NR。
風險因素：
利多因素：供應國受疫情影響供應中斷；海外疫情好轉、疫苗推出。