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國債期貨行情曲線走陡 五一交易倉位繼續持有
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國債期貨
觀點：隔夜資金利率創新低，曲線走陡繼續持有
（1）成交持倉：T、TF、TS當季加次季(移倉進行中)成交量分別為40650、
21451、6298手，1日變動-3952、4569、2403手，持倉量分別為66639、32543、
震蕩偏多 13478手，1日變動8、-454、-201手；
（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.630、0.830、0.345元，
1日變動-0.005、0.075、0.040元；
（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為106.920、
100.365、307.650元，1日變動0.610、-0.130、0.350元；
（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為0.3496、0.3089、0.1256，1日變動
0.0675、0.0299、-0.0691元。國債期貨行情曲線走陡 五一交易倉位繼續持有
邏輯：昨日T、TF、TS2006分別上漲0.20%、0.39%和0.14%，曲線有所走陡。
資金面方面，受跨月資金需求推動，DR007、DR014分別上升23、14BP；但
DR001降低20BP至0.66%，創歷史新低，反映資金面依然寬松。受此影響，
昨日2年、5年期國債表現相對較強。昨日兩會時間確定，人大與政協將分
別于5月22號和21日在北京召開。這意味著5月上中旬財政擴張繼續加碼的
可能性較小。今日將公布PMI數據，重點關注新出口訂單指數所反映的外需
情況，預計不太樂觀。短期來看，考慮到超額存款準備金率已經降至0.35%，
隔夜資金利率有可能繼續下降，建議曲線走陡倉位繼續持有。期現套利方
面，基差收斂可繼續持有。趨勢策略方面，仍然建議觀望或逢低做多。
操作建議：曲線做陡持有，基差收續持有，觀望或逢低做多
風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）財政大力度擴張
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開戶咨詢熱線: 021-20963620 網絡咨詢：QQ95215041 或 微信公眾號qihuokaihu88
觀點：隔夜資金利率創新低，曲線走陡繼續持有
（1）成交持倉：T、TF、TS當季加次季(移倉進行中)成交量分別為40650、
21451、6298手，1日變動-3952、4569、2403手，持倉量分別為66639、32543、
震蕩偏多 13478手，1日變動8、-454、-201手；
（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.630、0.830、0.345元，
1日變動-0.005、0.075、0.040元；
（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為106.920、
100.365、307.650元，1日變動0.610、-0.130、0.350元；
（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為0.3496、0.3089、0.1256，1日變動
0.0675、0.0299、-0.0691元。國債期貨行情曲線走陡 五一交易倉位繼續持有
邏輯：昨日T、TF、TS2006分別上漲0.20%、0.39%和0.14%，曲線有所走陡。
資金面方面，受跨月資金需求推動，DR007、DR014分別上升23、14BP；但
DR001降低20BP至0.66%，創歷史新低，反映資金面依然寬松。受此影響，
昨日2年、5年期國債表現相對較強。昨日兩會時間確定，人大與政協將分
別于5月22號和21日在北京召開。這意味著5月上中旬財政擴張繼續加碼的
可能性較小。今日將公布PMI數據，重點關注新出口訂單指數所反映的外需
情況，預計不太樂觀。短期來看，考慮到超額存款準備金率已經降至0.35%，
隔夜資金利率有可能繼續下降，建議曲線走陡倉位繼續持有。期現套利方
面，基差收斂可繼續持有。趨勢策略方面，仍然建議觀望或逢低做多。
操作建議：曲線做陡持有，基差收續持有，觀望或逢低做多
風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）財政大力度擴張
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