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甲醇期貨盤面走勢5月19日 甲醇現貨價格行情分析
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摘要：
板塊邏輯：一方面，國內外復工陸續增多，疊加油價持續反彈，繼續給多頭帶來支撐；
另一方面，化工品基本面有所分化，MEG 和 PVC 自身檢修偏多，而尿素和聚烯烴由于
需求拉動后的去庫，基本面情況相對較好，存在一定支撐，不過這些品種也積累了一
些供應彈性，比如復產、進口以及后市需求被透支，而其他品種本身供需壓力仍較大，
庫存壓力未被消化前，仍會對盤面形成拖累，整體持續上漲仍會加劇供需面的壓力。
我們認為未來化工持續反彈要么是供需矛盾逐步化解，要么就是原油持續反彈，需求
預期能夠持續好轉，否則大概率仍處于低位震蕩周期，直到矛盾解決。
單邊策略：短期相對堅挺，等待反彈后布局空頭機會。
09 合約對沖策略：PP-3*MA 逢低偏多。
風險因素：原油價格持續大漲
甲醇
觀點：原油和宏觀預期支撐繼續對沖供需壓力，甲醇短期仍表現抗跌
（1）5 月 18 日國內甲醇港口現貨再次回落，太倉低端價跌至 1615 元/噸，05 和 09 合約升水太
倉低端現貨價格為 40 和 99 元/噸，09 合約基差繼續小幅走強。近期產區價格穩中偏弱：魯南 1550
（-200）、河北 1450（-260）、河南 1500（-200）、內蒙 1300（-600）和西南 1610（-180），產區
對應到盤面的低端價格跌至 1700 元/噸，盤面小幅順掛，但太倉接近平水周邊區域，現貨價差有
支撐，不過現貨價格轉弱降低該支撐；甲醇期貨盤面走勢5月19日 甲醇現貨價格行情分析
（2）5 月 18 日 PP+MEG 主力 09 盤面加工費擴至 434 元/噸，而 PP 盤面加工費小幅擴至 1773 元/
噸，現貨利潤依然很好，盤面壓力位為 1928 元/噸，MTO 仍無壓力；
邏輯：昨日主力 MA09 合約近期仍表現偏弱，不過目前原油和整個宏觀氛圍使得板塊偏強，甲醇
雖然基本面很弱，但仍表現出一定抗跌性，這個應該是短期甲醇的核心矛盾。不過甲醇中期基本
面利空依然明顯，寶豐 220 萬噸甲醇或逐步提負，伊朗兩套新產能也在陸續試車，且國內 5、6
月檢修縮量，以及 05 合約交割后流通甲醇增多，再加上港口滯港貨源較多，存拋售風險，而實
際需求依然疲軟，罐容緊張也抑制投機需求，跟隨板塊反彈指揮進一步加劇供需壓力，因此短期
雖然表現抗跌，甚至不排除階段性反彈的可能性，但中期仍會回歸弱勢基本面。
操作策略：偏空或反彈拋空思路對待為主
風險因素：油價大漲，全球需求加速恢復
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板塊邏輯：一方面，國內外復工陸續增多，疊加油價持續反彈，繼續給多頭帶來支撐；
另一方面，化工品基本面有所分化，MEG 和 PVC 自身檢修偏多，而尿素和聚烯烴由于
需求拉動后的去庫，基本面情況相對較好，存在一定支撐，不過這些品種也積累了一
些供應彈性，比如復產、進口以及后市需求被透支，而其他品種本身供需壓力仍較大，
庫存壓力未被消化前，仍會對盤面形成拖累，整體持續上漲仍會加劇供需面的壓力。
我們認為未來化工持續反彈要么是供需矛盾逐步化解，要么就是原油持續反彈，需求
預期能夠持續好轉，否則大概率仍處于低位震蕩周期，直到矛盾解決。
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09 合約對沖策略：PP-3*MA 逢低偏多。
風險因素：原油價格持續大漲
甲醇
觀點：原油和宏觀預期支撐繼續對沖供需壓力，甲醇短期仍表現抗跌
（1）5 月 18 日國內甲醇港口現貨再次回落，太倉低端價跌至 1615 元/噸，05 和 09 合約升水太
倉低端現貨價格為 40 和 99 元/噸，09 合約基差繼續小幅走強。近期產區價格穩中偏弱：魯南 1550
（-200）、河北 1450（-260）、河南 1500（-200）、內蒙 1300（-600）和西南 1610（-180），產區
對應到盤面的低端價格跌至 1700 元/噸，盤面小幅順掛，但太倉接近平水周邊區域，現貨價差有
支撐，不過現貨價格轉弱降低該支撐；甲醇期貨盤面走勢5月19日 甲醇現貨價格行情分析
（2）5 月 18 日 PP+MEG 主力 09 盤面加工費擴至 434 元/噸，而 PP 盤面加工費小幅擴至 1773 元/
噸，現貨利潤依然很好，盤面壓力位為 1928 元/噸，MTO 仍無壓力；
邏輯：昨日主力 MA09 合約近期仍表現偏弱，不過目前原油和整個宏觀氛圍使得板塊偏強，甲醇
雖然基本面很弱，但仍表現出一定抗跌性，這個應該是短期甲醇的核心矛盾。不過甲醇中期基本
面利空依然明顯，寶豐 220 萬噸甲醇或逐步提負，伊朗兩套新產能也在陸續試車，且國內 5、6
月檢修縮量，以及 05 合約交割后流通甲醇增多，再加上港口滯港貨源較多，存拋售風險，而實
際需求依然疲軟，罐容緊張也抑制投機需求，跟隨板塊反彈指揮進一步加劇供需壓力，因此短期
雖然表現抗跌，甚至不排除階段性反彈的可能性，但中期仍會回歸弱勢基本面。
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風險因素：油價大漲，全球需求加速恢復
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