未來主線將轉(zhuǎn)向政策力度對于基本面的改善程度上，中期不悲觀數(shù)據(jù)來源：Wind 中信期貨研究部➢專項(xiàng)債、特別國債、赤字率均在預(yù)期之內(nèi)，盤面有利好出盡的內(nèi)在調(diào)整需求；➢未提及2020年GDP目標(biāo)，這暗示著2020年工作的重心在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整上，傳統(tǒng)制造業(yè)扶持政策力度會上行，但力度也不會太大，政策會將資金用在刀刃上，而非選擇大水漫灌；➢兩會報(bào)告中未見財(cái)政赤字貨幣化的跡象，這說明財(cái)政發(fā)力的空間會受到一定程度上的抑制。于是投資者整體下調(diào)了對于業(yè)績回升的預(yù)期。➢在兩會之后，市場邏輯也將為之一變，由對于政策的期待轉(zhuǎn)換為政策的實(shí)際效果上。而驗(yàn)證政策有效的關(guān)鍵因素在于宏觀指標(biāo)，于是利好至少要等到6月PMI數(shù)據(jù)披露之后。➢短期偏好下行成為主導(dǎo)邏輯，中期維度，未來宏觀數(shù)據(jù)對于股市影響比重加大，鑒于復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較快，我們認(rèn)為6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)存邊際回升的空間，中期不悲觀。兩會之后的期貨市場節(jié)奏 謹(jǐn)慎思路博修復(fù)行情
貨幣政策下沉實(shí)體是關(guān)鍵，“六保”基調(diào)下更加關(guān)注邊際變化數(shù)據(jù)來源：Wind 中信期貨研究部“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度。綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年。保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，務(wù)必推動企業(yè)便利獲得貸款，推動利率持續(xù)下行。”
兩會之后的節(jié)奏再修正：短期博弈，謹(jǐn)慎 1.權(quán)益市場：短期暫以謹(jǐn)慎思路對待，增配IF進(jìn)行保護(hù)；中期權(quán)益多頭繼續(xù)關(guān)注成長，繼續(xù)參與IC的多頭替代；2.債券市場：博弈短期修復(fù)行情；中期邏輯靜待貨幣政策松動空間，偏多震蕩；3.商品市場：持續(xù)持有黃金多頭作為避險(xiǎn)配置；供應(yīng)和出口需求壓力之下，原油、化工繼續(xù)偏空震蕩，不建議貿(mào)然參與反彈；上半年有色金屬獲得需求利多支撐，下半年的需求預(yù)期在價(jià)格上的兌現(xiàn)是關(guān)鍵；上半年房地產(chǎn)開工支撐黑色金屬偏強(qiáng)，下半年在基建高增速預(yù)期下整體震蕩；豆粕的中長期多頭要考慮階段性的供給壓力。4.人民幣：匯率貶值情緒正在積累。短期中間價(jià)信號再成關(guān)鍵；若中間價(jià)偏強(qiáng)調(diào)節(jié)力度增加，則建議逢高結(jié)匯；若中間價(jià)跟隨市場調(diào)節(jié)，則觀望為主。疫情進(jìn)展流動性財(cái)政政策貨幣政策房地產(chǎn)汽車出口轉(zhuǎn)內(nèi)需


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