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尿素期貨行情5.25周報：關注6月檢修和追肥需求
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尿素期貨、現貨市場回顧：現貨企穩，成本有抬
升預期
上周尿素現貨價格企穩反彈，09 合約反彈承壓，截至 5 月 22 日，尿素 09 合
約收盤為 1532 元/噸。現貨去看，交易所倉庫所在地現貨基準價暫穩至 1590 元/
噸，廠庫低端基準現貨價格為 1580 元/噸，主力 09 合約貼水倉庫和廠庫現貨基
準分別為 58 和 48 元/噸，盤面基差再次低位小幅走強。
另外與外盤對比來看，5 月 21 日尿素 FOB 中國低端外盤價格小幅下跌至 236
美金，人民幣價為 1672 元/噸，09 合約倒掛至 140 元/噸，且近兩周外盤大顆粒
價格延續弱勢，支撐不強。
第三是從上下游利潤水平來看。首先看上游，目前山西晉煤和河南焦作無煙
中塊價格下跌為 890 和 1000 元/噸，上周山西對應到河南高端成本下跌為 1573
元/噸，河南成本 1550 元/噸，目前現貨價格仍高于成本，不過近期動力煤價格
已出現反彈，或對無煙煤價格形成間接支撐，成本支撐仍值得關注。
尿素周度供需和庫存情況：供需兩淡，關注6月檢修和追肥需求
截至 5 月 22 日當周，國內尿素裝置開機率小幅下降至 79.03%，且日產量小
幅下降至 16.55 萬噸，不過累計增速回升至 8.94%，增速繼續抬升，其中小顆粒
開機率回升至 78.02%。6 月裝置檢修有增多預期，如陽煤豐喜 40、安徽六國 30、
紅四方 30、中海油 52、中煤鄂爾多斯 170、河北正元 80，雖然本周重啟有增多，
但預計開機率仍有一定季節性下滑預期。
另外工廠庫存來看，上周繼續下降至 54.4 萬噸，內蒙庫存下降加速，其他
主產區庫存都不高，目前供需雙減，庫存可能維持相對低位。
需求端來看，目前整體需求或穩中偏弱，且 5 月需求處于淡季，預計 6 月需
求會有一定回升，不過追肥需求較為分散，對價格難形成明顯支撐。且上周復合
肥開機率繼續回落至 44.8%，邊際需求繼續轉弱；工業需求方面，雖然膠合板需
求仍維持低位，工業需求亦難看到增長趨勢。整體需求仍看到明顯支撐。
整體來看，農業需求仍處于淡季，工業需求維持低位，且復合肥開工開始繼
續回落，6 月農業需求或存在小幅環比回升預期，另外關注 6 月檢修情況，另外
就是印度需求仍有釋放預期，近期招標量都不大，未來仍有需求釋放的可能，再
加上目前庫存不高，疊加成本回升預期，下方支撐或逐步增強。
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上周尿素現貨價格企穩反彈，09 合約反彈承壓，截至 5 月 22 日，尿素 09 合
約收盤為 1532 元/噸。現貨去看，交易所倉庫所在地現貨基準價暫穩至 1590 元/
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準分別為 58 和 48 元/噸，盤面基差再次低位小幅走強。
另外與外盤對比來看，5 月 21 日尿素 FOB 中國低端外盤價格小幅下跌至 236
美金，人民幣價為 1672 元/噸，09 合約倒掛至 140 元/噸，且近兩周外盤大顆粒
價格延續弱勢，支撐不強。
第三是從上下游利潤水平來看。首先看上游，目前山西晉煤和河南焦作無煙
中塊價格下跌為 890 和 1000 元/噸，上周山西對應到河南高端成本下跌為 1573
元/噸，河南成本 1550 元/噸，目前現貨價格仍高于成本，不過近期動力煤價格
已出現反彈，或對無煙煤價格形成間接支撐，成本支撐仍值得關注。
尿素周度供需和庫存情況：供需兩淡，關注6月檢修和追肥需求
截至 5 月 22 日當周，國內尿素裝置開機率小幅下降至 79.03%，且日產量小
幅下降至 16.55 萬噸，不過累計增速回升至 8.94%，增速繼續抬升，其中小顆粒
開機率回升至 78.02%。6 月裝置檢修有增多預期，如陽煤豐喜 40、安徽六國 30、
紅四方 30、中海油 52、中煤鄂爾多斯 170、河北正元 80，雖然本周重啟有增多，
但預計開機率仍有一定季節性下滑預期。
另外工廠庫存來看，上周繼續下降至 54.4 萬噸，內蒙庫存下降加速，其他
主產區庫存都不高，目前供需雙減，庫存可能維持相對低位。
需求端來看，目前整體需求或穩中偏弱，且 5 月需求處于淡季，預計 6 月需
求會有一定回升，不過追肥需求較為分散，對價格難形成明顯支撐。且上周復合
肥開機率繼續回落至 44.8%，邊際需求繼續轉弱；工業需求方面，雖然膠合板需
求仍維持低位，工業需求亦難看到增長趨勢。整體需求仍看到明顯支撐。
整體來看，農業需求仍處于淡季，工業需求維持低位，且復合肥開工開始繼
續回落，6 月農業需求或存在小幅環比回升預期，另外關注 6 月檢修情況，另外
就是印度需求仍有釋放預期，近期招標量都不大，未來仍有需求釋放的可能，再
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