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白糖期貨價格跟隨外盤 大連玉米期貨走勢偏空交易
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供需面多空對沖，農(nóng)產(chǎn)品延續(xù)震蕩。操作策略上，建議前期豆油粕比空單續(xù)持，蘋果、棉花中長線多單續(xù)持；另因拋儲實施，玉米近期持偏空思路。報告要點 白糖期貨價格跟隨外盤 大連玉米期貨走勢偏空交易
白糖觀點：短期跟隨外盤，鄭糖維持底部震蕩邏輯：保障性關(guān)稅到期，關(guān)稅恢復(fù)至原關(guān)稅稅率（50%）。近期，糖漿問題、保障性關(guān)稅到期問題，使得鄭糖偏弱運行。短期來看，鄭糖已經(jīng)跌破廣西生產(chǎn)成本，已經(jīng)消化了大部分利空因素，后期需要關(guān)注消費情況，我們一直強調(diào)，消費的疲弱可能會持續(xù)，供需正從偏緊向偏寬松轉(zhuǎn)變。外盤方面，巴西新榨季開啟，各機構(gòu)紛紛上調(diào)巴西產(chǎn)量，預(yù)計全球缺口或大幅下降，原油低位，原糖中期預(yù)計維持弱勢；疫情向全球蔓延，巴西疫情有加劇態(tài)勢，需要關(guān)注巴西因疫情引發(fā)的食糖生產(chǎn)及運輸問題；印度方面，產(chǎn)量下降，出口可能不及預(yù)期，庫存較大。操作建議：觀望風險因素：進口政策變化、走私增加、拋儲震蕩棉花觀點：內(nèi)需逐步啟動關(guān)注蟲害影響邏輯：供應(yīng)端，美種播種穩(wěn)步推進；印度北部播種展開；新疆棉花苗期天氣狀況引關(guān)注。需求端，USDA持續(xù)調(diào)低全球棉花消費量；中國疫情接近尾聲，海外疫情逐步進入平臺期，紡織服裝內(nèi)需好轉(zhuǎn)，出口有待觀察；鄭棉倉單+預(yù)報整體趨減，下游紗線價格企穩(wěn)。綜合分析，全球經(jīng)濟面臨疫情考驗，宏觀對沖與產(chǎn)業(yè)孱弱矛盾，鄭棉或震蕩筑底。關(guān)注政策調(diào)控及疫情發(fā)展。操作建議：期貨長線多單輕倉持有，期權(quán)觀望風險因素：疫情，棉花調(diào)控政策，中美經(jīng)貿(mào)前景，匯率風險震蕩筑底玉米及其淀粉觀點：關(guān)注臨儲拍賣成交情況，期價預(yù)計反彈空間不足邏輯：臨儲拍賣落地，底價較去年同期不變，近期貿(mào)易商主動出貨增多，現(xiàn)貨價格下跌。需求端，飼料，養(yǎng)殖利潤下降，一定程度抑制產(chǎn)能擴張，飼料消費增速或不及預(yù)期；深加工方面，低利潤，需求增量不足，剛需猶存，原料高價抑制開機率，季節(jié)性停機提前抑制需求。綜上，當下拋儲壓力尚未顯現(xiàn)，階段需求低點未到，期價或仍有調(diào)整空間。策略建議：期貨：偏空思路操作；期權(quán)：觀望風險因素：天氣炒作，利多價格震蕩偏弱
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白糖觀點：短期跟隨外盤，鄭糖維持底部震蕩邏輯：保障性關(guān)稅到期，關(guān)稅恢復(fù)至原關(guān)稅稅率（50%）。近期，糖漿問題、保障性關(guān)稅到期問題，使得鄭糖偏弱運行。短期來看，鄭糖已經(jīng)跌破廣西生產(chǎn)成本，已經(jīng)消化了大部分利空因素，后期需要關(guān)注消費情況，我們一直強調(diào)，消費的疲弱可能會持續(xù)，供需正從偏緊向偏寬松轉(zhuǎn)變。外盤方面，巴西新榨季開啟，各機構(gòu)紛紛上調(diào)巴西產(chǎn)量，預(yù)計全球缺口或大幅下降，原油低位，原糖中期預(yù)計維持弱勢；疫情向全球蔓延，巴西疫情有加劇態(tài)勢，需要關(guān)注巴西因疫情引發(fā)的食糖生產(chǎn)及運輸問題；印度方面，產(chǎn)量下降，出口可能不及預(yù)期，庫存較大。操作建議：觀望風險因素：進口政策變化、走私增加、拋儲震蕩棉花觀點：內(nèi)需逐步啟動關(guān)注蟲害影響邏輯：供應(yīng)端，美種播種穩(wěn)步推進；印度北部播種展開；新疆棉花苗期天氣狀況引關(guān)注。需求端，USDA持續(xù)調(diào)低全球棉花消費量；中國疫情接近尾聲，海外疫情逐步進入平臺期，紡織服裝內(nèi)需好轉(zhuǎn)，出口有待觀察；鄭棉倉單+預(yù)報整體趨減，下游紗線價格企穩(wěn)。綜合分析，全球經(jīng)濟面臨疫情考驗，宏觀對沖與產(chǎn)業(yè)孱弱矛盾，鄭棉或震蕩筑底。關(guān)注政策調(diào)控及疫情發(fā)展。操作建議：期貨長線多單輕倉持有，期權(quán)觀望風險因素：疫情，棉花調(diào)控政策，中美經(jīng)貿(mào)前景，匯率風險震蕩筑底玉米及其淀粉觀點：關(guān)注臨儲拍賣成交情況，期價預(yù)計反彈空間不足邏輯：臨儲拍賣落地，底價較去年同期不變，近期貿(mào)易商主動出貨增多，現(xiàn)貨價格下跌。需求端，飼料，養(yǎng)殖利潤下降，一定程度抑制產(chǎn)能擴張，飼料消費增速或不及預(yù)期；深加工方面，低利潤，需求增量不足，剛需猶存，原料高價抑制開機率，季節(jié)性停機提前抑制需求。綜上，當下拋儲壓力尚未顯現(xiàn)，階段需求低點未到，期價或仍有調(diào)整空間。策略建議：期貨：偏空思路操作；期權(quán)：觀望風險因素：天氣炒作，利多價格震蕩偏弱
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