尿素觀點：供需壓力仍存，09合約或繼續考驗1500附近支撐（1）4月30日尿素廠庫和倉庫基準價暫穩至1630和1650元/噸，主力09合約基差分別為110和130元/噸，基差有所修復，關注現貨是否企穩。邏輯：4月30日尿素05和09合約分別為1683和1520元/噸，盤面目前止跌于1500附近，現貨仍相對偏弱，且當日主力凈空持倉繼續增多，短期盤面或仍有一定壓力。另外尿素供需驅動依然是承壓的，節前工廠庫存去化放緩，但庫存水平到了無壓水平，現貨被動壓力或不大。不過目前尿素日產量維持高位，而復合肥開機率下降，農需進入階段性淡季，工業需求持續低迷，不論終端需求還是中間環節需求，都不太給力，因此短期供需驅動仍大概向下為主。只是考慮到09貼水較大，且已跌入成本支撐區域，再加上目前工廠庫存壓力不大，尿素下行空間或有限，即使跌破1500，我們認為停留的時間也不會長。操作策略：短期謹慎偏空，1500以下做多安全邊界或逐步增強風險因素：需求超預期萎縮，供應大幅 尿素期貨09合約考驗支撐 紙漿期貨下跌空間不大
紙漿觀點：紙漿僵持，短期由于需求惡化相對偏弱（1）紙漿現貨假期休市，外盤同樣無變化。節前針葉漿山東特惠可交割品牌價格4440元/噸，持平；闊葉漿鸚鵡金魚價格3835元/噸，持平。（2）假期期間，美原油主力則上漲14%左右，證券市場則整體下跌。因此，總體看，對紙漿影響不明顯。海外疫情同樣沒有明顯變化，各國有惡化有好轉，疫情仍在影響全球經濟。邏輯：節前，紙漿庫存數據公布，國內庫存在繼續下降，但總量偏高，因此形成變化量與總量對價格影響相反的情況。下游需求同樣是這一狀態，邊際在走弱，但總量還在高位水平。高進口高庫存的狀態還未改變。因此，紙漿基本面沒有明顯的方向驅動，將維持震蕩格局。而需求惡化是短期出現的因素，利多則相對缺乏，且倉單存在注銷壓力。因此，預計將偏弱，上方壓力4550，但下跌空間目前不大，預計極限也就4400點。操作上，短線反彈放空，偏空交易。操作策略：反彈拋空風險因素：疫情好轉，全球需求復蘇；供應超預期縮減；漿廠繼續

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