LLDPE、PP期貨交易策略5月:塑料期貨謹(jǐn)慎偏多
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LLDPE觀點(diǎn):復(fù)工預(yù)期不易證偽,矛盾仍存積累空間(1)LLDPE現(xiàn)貨主流低端價(jià)格6350(+200)元/噸,L2009合約基差-100(-70)元/噸;(2)5月6日石化PE+PP早庫(kù)98.0萬(wàn)噸,較4月30日上升18.5萬(wàn)噸;邏輯:L大幅反彈,主要驅(qū)動(dòng)就是我們所提示的海外復(fù)工預(yù)期,現(xiàn)貨方面石化庫(kù)存積累明顯,漲幅亦跟進(jìn)不足,基差轉(zhuǎn)負(fù),強(qiáng)勢(shì)不再。短期來(lái)看,我們繼續(xù)維持震蕩的中性觀點(diǎn),相較后續(xù)供應(yīng)確定性的大幅趨于寬松,海外復(fù)工對(duì)外需的拉動(dòng)還會(huì)受制于疫情與資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù),目前價(jià)格的上漲大概率是過于樂觀了,但在復(fù)工兌現(xiàn)以前,市場(chǎng)的樂觀預(yù)期不易證偽,因此矛盾可能還是會(huì)持續(xù)積累,而非立即顯現(xiàn)。LLDPE、PP期貨交易策略5月:塑料期貨謹(jǐn)慎偏 操作策略:觀望上行風(fēng)險(xiǎn):海外疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)、歐美大面積復(fù)工震蕩 下行風(fēng)險(xiǎn):海外復(fù)工預(yù)期落空、原油價(jià)格回落PP觀點(diǎn):強(qiáng)勢(shì)基礎(chǔ)仍存,繼續(xù)謹(jǐn)慎偏多(1)華東拉絲主流成交價(jià)7550(+150)元/噸,PP2009合約基差398(-2)元/噸;(2)山東地區(qū)丙烯價(jià)格6000(+100)元/噸,粉料價(jià)格7400(-100)粒粉價(jià)差100元/噸,間歇法粉料利潤(rùn)900元/噸;華東地區(qū)粉料價(jià)格7600(+50)元/噸;邏輯:受節(jié)日原油反彈與海外復(fù)工預(yù)期的拉動(dòng),PP反彈再啟,現(xiàn)貨標(biāo)品因貨源有限,漲幅跟進(jìn)尚可,基差維持高位。展望后市,我們維持對(duì)謹(jǐn)慎樂觀的判斷,一是外需恢復(fù)的預(yù)期暫時(shí)不易證偽,二是對(duì)口罩纖維需求仍相對(duì)看好,盡管目前纖維有一點(diǎn)還債的跡象,相對(duì)拉絲的價(jià)差持續(xù)回落,排產(chǎn)也已明顯減少,但這大概率只是4月過度生產(chǎn)的結(jié)果,在對(duì)隱性庫(kù)存進(jìn)行消化后,后續(xù)仍有望對(duì)沖供應(yīng)壓力的回升,為價(jià)格提供有力支撐。操作策略:短線維持偏多思路上行風(fēng)險(xiǎn):口罩纖維需求堅(jiān)挺、歐美大面積復(fù)工下行風(fēng)險(xiǎn):全球疫情結(jié)束、原油價(jià)格回落
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