市場(chǎng)展望利空階段落地，逢高結(jié)匯可順勢(shì)而出短期偏弱中期升值上周，受中美關(guān)系擔(dān)憂重燃、中間價(jià)過濾強(qiáng)度溫和以及技術(shù)點(diǎn)位突破等因素影響，人民幣匯率一度逼近2019年9月高點(diǎn)。但從周末美國(guó)總統(tǒng)發(fā)布會(huì)內(nèi)容來看，退出WHO、限制中國(guó)公司赴美融資、限制留學(xué)生在美敏感行業(yè)學(xué)習(xí)及對(duì)涉及官員制裁等均已經(jīng)發(fā)生或在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)；而著手終止香港特別優(yōu)惠待遇，包括關(guān)稅等雖然有加劇雙方緊張關(guān)系的問題，但較市場(chǎng)此前預(yù)期撕毀第一階段貿(mào)易協(xié)議或新一輪關(guān)稅措施等要相對(duì)溫和。并且，考慮香港以轉(zhuǎn)口貿(mào)易為主，本土貿(mào)易出口量?jī)H占1%，同時(shí)，香港作為美國(guó)主要貿(mào)易順差來源，2019年順差在261億美元，取消關(guān)稅優(yōu)惠也將影響美國(guó)貿(mào)易順差情況來看，這一措施暫時(shí)利空有限。因此，若中方無進(jìn)一步強(qiáng)硬反擊措施出臺(tái)，市場(chǎng)料以利空階段落地解讀。在此情況下，人民幣匯率前期高點(diǎn)即7.2一線料仍構(gòu)成支撐。逢高結(jié)匯需求可順勢(shì)而出。操作建議逢高結(jié)匯風(fēng)險(xiǎn)因子1）疫情持續(xù)升級(jí)；2）海外信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)；3）中美關(guān)系惡化
USDCNY 上周五中間價(jià)報(bào)7.1316，較前一周五下調(diào)377點(diǎn)。跟蹤期內(nèi)，各因素對(duì)中間價(jià)報(bào)價(jià)的貢獻(xiàn)為：收盤價(jià)調(diào)整貢獻(xiàn)貶值1495點(diǎn)，隔夜一籃子貨幣調(diào)整貢獻(xiàn)升值1018點(diǎn)，逆周期因子貢獻(xiàn)升值100點(diǎn)。注：逆周期因子按真實(shí)中間價(jià)與彭博預(yù)測(cè)中間價(jià)差簡(jiǎn)單來計(jì)算。數(shù)、、圖2：USDCNY中間價(jià)與市場(chǎng)預(yù)期差異上周，真實(shí)的中間價(jià)與彭博預(yù)期差異（中間價(jià)-預(yù)測(cè)）分別是：-11點(diǎn)、16點(diǎn)、-52點(diǎn)、-45點(diǎn)和-8點(diǎn)。


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