今日推薦（僅供參考）
焦炭
◼ 觀 點：供需維持偏緊，焦炭短期偏強
◼ 操作建議：回調買入與區間操作相結合
◼ 風險因素：焦煤成本坍塌、限產不及預期
以上觀點僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。更多資訊可關注微信訂閱號“中信期貨微資訊”
資產一周展望和期貨市場交易策略早評2020.6.1
玉米 ◼ 觀 點：臨儲拍賣雙高超預期，支撐期價高位運行
◼ 操作建議：觀望
◼ 風險因素：天氣炒作，利多價格

制造業維持擴張，企業對未來較為樂觀。
◼ 內需向好，建筑業強勢，服務業轉暖，是制造業下游需求的重要支撐。
◼ 內外需景氣度存在差異，貿易仍是制造業復蘇的主要拖累，但正在邊際改善。
◼ 價格分項大幅反彈，或助PPI止跌企穩。5月價格分項指數結束了自今年初以來連續下滑的態勢，而且反
彈力度大幅高于其他分項。
◼ 就業市場尚未企穩，還需政策扶持，以及等待需求進一步釋放。

資產一周展望：外圍利空落地、經濟修復確認、風險偏好回暖
◼ 受制于中美摩擦，上周權益市場反復，資金進入防御性板塊避險，消費板塊偏強。鑒于特朗普講話未提實質性措施，
預計外部環境對于權益市場的沖擊遞減，進入6月資金將圍繞基本面邏輯展開。而從PMI數據來看，原材料庫存以及
產成品庫存雙降，結合新訂單指數回升，數據暗示內需恢復進度情況較好。同時結合大型企業數據好于中小型企業，
數據可能暗示托底經濟的重要力量仍是基建。于是從PMI數據中，我們認為趕工以及地方債落地將對經濟形成正向
支撐。在此背景下，偏好以及業績預計回暖，本周資金或圍繞科技、漲價鏈條展開攻勢，合約方面建議補倉IC多單。
權益:中美擾動遞減，未來走勢或偏強
◼ 展望本周，我們預計債市修復行情有望延續。第一，資金申購專項債較為積極。市場可能認為利率水平難以大幅回
升，當前的收益率對配置型資金具有吸引力。第二，本周專項債發行規模銳減。3年、7年期國債發行規模均為500億
元，低于5月份670億的規模，6月份國債發行規模可能回歸此前正常水平。第三，5月份制造業PMI顯示外需仍在萎縮，
再考慮到近期中美摩擦加劇，未來出口仍不宜樂觀。第四，上周央行未能調降OMO利率令貨幣寬松預期明顯降低，但
市場預期修正可能過度。央行仍需引導利率下降，未來調降OMO利率仍是可能選擇，6月份降息預期可能再次發酵。
綜合判斷，我們認為債市修復行情有望延續。操作上，趨勢策略觀望或者適當博弈短期修復機會。
債券:供給銳減外需承壓，修復行情有望延續
◼ 從上周末美國總統發布會內容來看，退出WHO、限制中國公司赴美融資、限制留學生在美敏感行業學習及對涉及官員
制裁等均已經發生或在市場預期之內；而著手終止香港特別優惠待遇，包括關稅等雖然有加劇雙方緊張關系的問題，
但較市場此前預期撕毀第一階段貿易協議或新一輪關稅措施等要相對溫和。并且，考慮香港以轉口貿易為主，本土
貿易出口量僅占1%，同時，香港作為美國主要貿易順差來源，2019年順差在261億美元，取消關稅優惠也將影響美國
貿易順差情況來看，這一措施暫時利空有限。因此，若中方無進一步強硬反擊措施出臺，市場料以利空階段落地解
讀。在此情況下，人民幣匯率前期高點即7.2一線料仍構成支撐。逢高結匯需求可順勢而出。

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