銅：宏觀缺乏明顯方向，銅價轉為高位震蕩品種周觀點中線展望銅主要邏輯：（1）供給方面：隨著南美的物流恢復，礦石供應緊張局面緩解，盡管邊際走弱，但船期存在即南美疫情控制不理想影響當地銅礦恢復速度，導致TC低位僵持。廢銅供應繼續改善。原料供應趨于緩解，預計精煉銅保持穩定。（2）需求方面：電力作為銅的主消費板塊表現亮眼，制冷、家電、汽車等板塊消費并不理想，加工企業新訂單走弱，目前排產暫且充足。（3）庫存方面：消費驅動，加上上周整體貨源偏緊，國內精煉銅庫存維持良好的去庫態勢。（4）整體來看：中美關系再度引起市場關注，“兩會”后宏觀缺乏明確方向，市場趨于謹慎。隨著南美的物流恢復，礦石供應緊張局面緩解，廢銅供應隨著馬來西亞發貨恢復正常，原料供應邊際改善。需求上，國內6月消費環比略繼續走弱，精廢銅價差走闊使得精銅消費替代被進一步擠出。銅價在宏觀確實方向，供需邊際轉弱的影響下，由單邊上攻轉為高位震蕩。操作建議：多單離場，轉向區間操作風險因素：中美關系緊張；疫情導致礦石干擾率上升震蕩 滬銅期貨缺乏明顯方向 滬鋁期貨價格6月相對強勢
鋁：去庫預計放緩，抑制鋁價上行空間品種周觀點中線展望鋁主要邏輯：（1）供給方面：電解鋁行業利潤繼續改善，5月有27.5萬噸新增產能投放，但需要時間達產，6月電解鋁日均產出環比增量十分有限。（2）需求方面：房地產竣工周期的驅動仍在，鋁終端下游需求回暖持續，但是，邊際上需關注存在季節性次走弱的可能。（3）庫存方面：到貨量依舊較小，出庫尚可，國內鋁錠社會庫存周環比繼續下降8.6萬噸至89.3萬噸。（4）整體來看：電解鋁行業再度轉為盈利，近期云鋁文山、四川廣元投入新增產能，另外，數萬噸的進口鋁錠將在6月中旬流入，對06合約不影響，但對遠期社庫去化構成壓力。需求方面，6月內需環比面臨走弱壓力，外需訂單及中間開工率穩中有降，鑒于6月電解鋁日均產出幾無增量，6月仍將保持去庫，支撐鋁價保持相對強勢，但去庫節奏放緩，抑制鋁價上行空間。操作建議：鋅多單持有；關注鋅內外正套機會；滬鋅買近月賣遠月參與風險因素：海外疫情變動超預期；消費斷層震蕩


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