鋅短期供需回暖驅動仍在，但需關注中期礦端恢復預期的影響 主要邏輯：（1）供給方面：短期鋅礦供給仍偏緊，加上南美疫情控制效果較差，秘魯礦山恢復仍存不確定性，中期供應回升預期升溫，預計需等待7月份后礦供應才逐漸緩解。礦端偏緊將逐漸傳導至冶煉端，6-7月冶煉檢修將繼續擴大。此外，內外高比值下，保稅區鋅錠庫存持續流入國內。（2）需求方面：基建加碼和房地產竣工周期的驅動仍在，鋅終端下游需求回暖持續，不過前期趕工需求邊際有走弱跡象。（3）庫存方面：消費驅動，加上上周下游逢低補庫，國內鋅錠庫存維持良好的去庫態勢。（4）整體來看：上周中美關系不確定性增加，加上多頭資金再度減倉，鋅價調整幅度略超預期，但內外鋅價分別于萬六和1900美金的重要關口有較強支撐。消費回暖繼續驅動，加上冶煉端開工受限，庫存有望進一步去化，短期將提振鋅價，但中期礦端的恢復預期，或使得近期鋅價的修復反彈仍存在波折。目前關注鋅價再度沖高萬七和2050美金的可能。操作建議：鋅多單持有；關注鋅內外正套機會；滬鋅買近月賣遠月參與風險因素：海外疫情變動超預期；鋅供應大幅回升震蕩偏強
鉛：鉛錠庫存緩慢回升，鉛價或震蕩為主品種周觀點中線展望鉛主要邏輯：（1）供給方面：鉛礦供應收緊態勢不明顯，短期供應無礙。原生鉛開工暫時維穩，6-7月檢修有所增加，開工或穩中小幅下調。廢電瓶供應平穩，短期貴州環保檢查，開工略有影響，中期再生鉛開工趨于上升。（2）需求方面：年中目標壓力下，部分大型電池企業維持高開工，但終端跟進略弱，電池成品高庫存壓力顯現，電池持續壓價促銷。（3）庫存方面：上周進口鉛流入，以及鉛價抬升后，冶煉企業和貿易商出貨意愿增加，鉛錠庫存繼續企穩回升。預計6月份鉛錠庫存將繼續緩慢累積。（4）整體來看：國內鉛錠庫存企穩回升，但尚處于低位，加上近月合約持倉量偏高，對當下滬鉛近月合約的支撐較強，但滬鉛上方空間受到供需預期轉弱的限制，預計短期鉛價以震蕩走勢為主。操作建議：暫時觀望，滬鉛等待沽空機會。風險因素：海外疫情變動超預期，鉛供應大幅收


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