焦炭焦炭：現(xiàn)貨第五輪提漲，焦炭高位震蕩邏輯：昨日焦炭現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，港口準(zhǔn)一價(jià)1880元/噸，第四輪提漲落地后，山東焦化廠開(kāi)啟第五輪提漲。近日焦炭供給擾動(dòng)較多，山東“以煤定產(chǎn)”政策落地后，限產(chǎn)有部分執(zhí)行。供需來(lái)看，焦炭產(chǎn)量增幅有限、而鐵水產(chǎn)量仍保持增長(zhǎng)，供需持續(xù)偏緊。整體來(lái)看，當(dāng)前焦炭利潤(rùn)已較高，在供需偏緊、庫(kù)存去化的背景下，短期內(nèi)現(xiàn)貨仍將維持相對(duì)偏強(qiáng)。昨日期貨震蕩探底，隨后出現(xiàn)反彈，目前期價(jià)升水港口現(xiàn)貨，基差水平偏低，后期上漲需依賴需求持續(xù)性與限產(chǎn)執(zhí)行力度，短期內(nèi)維持高位震蕩格局。焦煤期貨價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行 動(dòng)力煤期貨多空因素交織 操作建議：區(qū)間操作風(fēng)險(xiǎn)因素：限產(chǎn)執(zhí)行超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）；需求邊際走弱，限產(chǎn)不及預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)）高位震蕩焦煤焦煤：山西出臺(tái)煤礦安全三年規(guī)劃，焦煤震蕩反彈邏輯：昨日國(guó)內(nèi)焦煤現(xiàn)貨偏穩(wěn)運(yùn)行，山西省印發(fā)《安全生產(chǎn)專項(xiàng)整治三年行動(dòng)計(jì)劃》，其中要求202 0年底前60萬(wàn)噸/年以下煤礦全部退出，涉及煉焦煤13 05萬(wàn)噸。兩會(huì)過(guò)后，前期減產(chǎn)煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，焦化廠補(bǔ)庫(kù)增多，煤礦端庫(kù)存壓力減緩。進(jìn)口方面，進(jìn)口煤政策有邊際收緊，實(shí)際在進(jìn)口利潤(rùn)刺激下仍有進(jìn)口，近期蒙古煤進(jìn)口量也有增加。焦炭提漲不斷落地，焦煤也開(kāi)始企穩(wěn)。昨日期價(jià)受山西煤礦淘汰政策影響，繼續(xù)震蕩反彈，整體來(lái)看，山西煤炭政策或提振短期市場(chǎng)情緒，實(shí)際執(zhí)行有待觀察，焦煤供給整體偏寬松，短期或維持震蕩。操作建議：區(qū)間操作風(fēng)險(xiǎn)因素：海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）；進(jìn)口政策放松（下行風(fēng)險(xiǎn)）高位震蕩動(dòng)力煤動(dòng)力煤：市場(chǎng)情緒分化，鄭煤寬幅震蕩邏輯：華南進(jìn)口收緊導(dǎo)致外貿(mào)采購(gòu)減量，終端企業(yè)被動(dòng)增加北港詢貨，北上船只增加明顯，同時(shí)疊加旺季已至，市場(chǎng)情緒再次扭轉(zhuǎn)，樂(lè)觀情緒提升；但長(zhǎng)江中下游地區(qū)雨季到來(lái)，水電站出庫(kù)流量逐步增加，水電快速恢復(fù)，甚至存在超預(yù)期發(fā)力可能，從而使得火電增量下降，旺季日耗增幅受限。綜合來(lái)看，市場(chǎng)多空因素交織，但參與者情緒較為謹(jǐn)慎，在內(nèi)產(chǎn)逐漸增加的預(yù)期下，短時(shí)內(nèi)市場(chǎng)反彈空間有限，仍舊呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局。操作建議：區(qū)間操作風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策大幅收緊（上行風(fēng)險(xiǎn)）；水電恢復(fù)不及預(yù)期（下行風(fēng)

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