股指預期反復，債市修復有望延續摘要：股指：上行中的反復期。我們認為目前仍處于上行中的反復期，一是美聯儲擴表有邊際放緩的跡象，二是從打擊資金空轉的思路來看，短期降息必要性下降，降息窗口或順延至三季度，三是創業板注冊制的落地以及5家IPO核發恐打擊小盤股情緒，下周預計仍是震蕩反復的過程。操作建議：IC剩余多單轉為IF倉位，下方缺口尋機低吸IF。風險因子：1）中美關系；國債：風險偏好或繼續回落，債市修復有望延續。我們認為本周債市修復有望延續，主要有三個原因。一是全球金融市場風險偏好的回落有望持續。二是資金面大概率不會惡化，有一定可能央行會小幅調降MLF利率。三是當下國債價格仍處于低位，存在繼續修復空間。綜上所述，我們建議適當博弈修復行情。操作建議：觀望或者適當博弈修復行情。風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）財政超大力度擴張。外匯：再度進入區間格局。預計匯率將重新回歸至前期7.05~7.12的區間進行震蕩。上周，中間價相較于市場預期再度轉弱，也進一步制約人民幣匯率升值空間，人民幣匯率如期進入區間震蕩。年中購匯旺季逐步拉開帷幕，且根據彭博數據統計，今年香港上市中資企業派息較去年同比增長超兩成，因此，季節性購匯小高峰也將對人民幣匯率形成制約。操作建議：年中購匯需求逢低擇機而出。風險因子：1）中美關系緊張。從近期消息面來看，股指短期仍有震蕩反復的可能，但調整空間整體相對有限。全球金融市場風險偏好回落助力債市修復，長債表現更強，債市修復有望延續。多重因素制約人民幣匯率升值空間，預計匯率將重新回歸至前期7.05~7.12的區間進行震蕩。報告要點
股指期貨觀點：上行中的反復期（1）IF、IH、IC當月基差收-16.88點、-13.52點、-13.29點，較上一交易日變化14.00點、6.2點、19.21點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于63.2點、46.2點、79.0點，較上一交易日變化-1.8點、1.6點、-7.6點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-4581手、-2262手、-10029手；（4）滬股通凈流入8.64億，深股通凈流入10.98億；邏輯：周五股指走勢偏強，直至盤末主要指數基本收復了日內跌幅。但從近期消息面來看，短期仍有震蕩反復的可能，一是本周美聯儲擴表速度創出3月之后新低，二是近期監管打擊資金空轉行為，在整治起效之前，降息必要性下降，三是創業板注冊制落地以及5家IPO核發或令市場擔憂新股發行的速度，券商創投受益，小盤股承壓，因而預計未來一周市場仍將反復。但未來即使有調整，在基本面逐步修復，中美摩擦落地的背景下，整體也會相對有限，可在指數下方缺口附近尋機補倉。操作上，仍建議延續多頭思維，短期可將IC倉位轉為IF倉位。操作建議：IC剩余多單轉為IF倉位，下方缺口尋機低吸IF風險因子：1）美股調整；2）中美關系


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