國債期貨觀點：風(fēng)險偏好或繼續(xù)回落，債市修復(fù)有望延續(xù)（1）成交持倉：T、TF、TS次季日均成交量分別為65831、34478、10136手，1周變動分別為-14914、-10230、-2739手；持倉量分別為73004、44468、14794手，1周變動分別為-5296、-2985、195手；（2）跨期價差：T、TF、TS次季-隔季價差分別為0.575、0.545、0.245元；1周變動分別為0.065、-0.020、0.010元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T次季價差分別為103.115、100.685、304.485元，1周變動0.200、0.035、0.270元；（4）基差：T、TF、TS次季基差分別為0.742、0.421、0.204，1日變動0.044、-0.305、-0.159元；邏輯：上周央行表態(tài)使得資金預(yù)期穩(wěn)定下來，債市企穩(wěn)反彈；全球金融市場風(fēng)險偏好回落助力債市修復(fù)，長債表現(xiàn)更強。我們認為本周債市修復(fù)有望延續(xù)，主要有三個原因。一是全球金融市場風(fēng)險偏好的回落有望持續(xù)。當(dāng)前標普500、德國DAX、日經(jīng)225、韓國綜合指數(shù)等多國股市接近疫情前高點，而當(dāng)下疫情對經(jīng)濟仍存在顯著的抑制，難以支持股市超過疫情前高點，因此海外股市存在持震蕩 國債期貨最新行情走勢 國債期貨持倉成交分析
中信期貨金融衍生品策略周報3/ 13續(xù)回調(diào)的需要。二是資金面大概率不會惡化，有一定可能央行會小幅調(diào)降MLF利率。從上周央行持續(xù)投放逆回購資金來看，央行維護流動性穩(wěn)定的態(tài)度很明顯。本周一央行續(xù)作MLF，量價值得關(guān)注。當(dāng)前金融市場加杠桿行為不多，美元貶值使得人民幣貶值壓力減輕，阻止央行調(diào)降利率的因素已經(jīng)掃除。考慮到持續(xù)引導(dǎo)利率下行是今年央行的目標，央行有一定可能在本周一小幅調(diào)降MLF利率從而引導(dǎo)LPR繼續(xù)下降。三是當(dāng)下國債價格仍處于低位，存在繼續(xù)修復(fù)空間。從交易行為來看，6月2號至9號，基金產(chǎn)品可能因為贖回壓力凈賣出2312億元債券，這是當(dāng)時債市快速回調(diào)的重要原因。從6月10號開始，基金產(chǎn)品轉(zhuǎn)為凈買入。這對債市的修復(fù)構(gòu)成支撐。綜上所述，我們建議適當(dāng)博弈修復(fù)行情。操作建議：觀望或者適當(dāng)博弈修復(fù)行情風(fēng)險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）財政超大力度擴張。


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