匯率：再度進入?yún)^(qū)間格局1.美元指數(shù)企穩(wěn)，中間價偏弱，人民幣匯率如期進入震蕩上周，人民幣匯率持續(xù)升值的行情被打斷，轉(zhuǎn)而進入7.05~7.08區(qū)間震蕩。驅(qū)動力來看，主要有二：1）美元指數(shù)企穩(wěn)。前一周周報中，我們曾指出由于美元指數(shù)走弱的背后體現(xiàn)的是市場對于全球經(jīng)濟逐步修復(fù)的樂觀預(yù)期。但上周因疫情擔(dān)憂重燃、美股估值調(diào)整等因素，市場風(fēng)險偏好顯著回落，美元指數(shù)跌勢暫緩，在97附近覓得支撐。2）中間價偏弱制約人民幣走強空間。上周中間價相較于市場預(yù)期再度轉(zhuǎn)弱，周一至周五偏離幅度分別為：10pips、55pips、7pips、17pips和-44pips，整周偏弱45pips。偏弱的中間價也制約了人民幣匯率持續(xù)升值的空間。
外匯期貨關(guān)注6月FOMC會議 美元重返強勢的難度大 如何看待6月FOMC會議？6月FOMC會議要點如下：1）維持聯(lián)邦基金利率0%~0.25%不變，符合預(yù)期；2）點陣圖透露將維持0利率直至2022年，這一點與美聯(lián)儲主席鮑威爾新聞發(fā)布會中表示2022年之前都不會考慮加息的表態(tài)一致；3）未來數(shù)月維持當(dāng)前每個月800億美元國債和400億美元MBS的資產(chǎn)購買步伐；4）經(jīng)濟前瞻將2020年GDP下調(diào)至-6.5%，失業(yè)率預(yù)期為9.3%，核心PCE為1%，但預(yù)期2021年和2022年進入復(fù)蘇，GDP增速達到5%和3.5%，失業(yè)率為6.5%和5.5%，核心PCE為1.5%和1.7%。從6月FOMC會議來看，美聯(lián)儲維持當(dāng)前鴿派姿態(tài)意愿比市場預(yù)期要更強。無論從會議聲明、點陣圖還是美聯(lián)儲主席的發(fā)布會來看，較4月議息會議時仍然對0利率相對模糊的表態(tài)，本次會議進一步明確了0利率的期限將維持至2022年，這也導(dǎo)致了會后市場對于加息的預(yù)期明顯回落。不過，進一步寬松的可能性也相對較低。美聯(lián)儲對于負利率依然三緘其口，同時，資產(chǎn)購買規(guī)模相對于3月美元荒時的每日750億美元購買規(guī)模也顯著下降至每日40億美元。也就意味著，在疫情不出現(xiàn)二度爆發(fā)的情況下，政策邊際寬裕的力度實際是在放緩的。從這個角度看，貨幣政策寬裕對于資產(chǎn)的影響將逐步讓位于經(jīng)濟復(fù)蘇，也就是說在經(jīng)歷了疫情沖擊——政策發(fā)力——經(jīng)濟止跌之后，市場焦點將進入經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的證實或證偽期。從目前情況來看，由于歐洲政策力度和疫情控制優(yōu)于美國，同時，從微觀數(shù)據(jù)來看，歐洲居民出行、就餐等活動的修復(fù)情況也好于美國。因此，相對比較來看，美元重返強勢的難度也較大。大概率維持在97附近高位震蕩。
3. 匯率展望：再度進入?yún)^(qū)間格局市場風(fēng)險偏好降溫助力美元在97附近企穩(wěn)，美聯(lián)儲維持0利率至2022年的鴿派態(tài)度也降低市場對于加息預(yù)期。在經(jīng)歷了疫情沖擊——政策發(fā)力——經(jīng)濟止跌之后，市場焦點將進入經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的證實或證偽期。從目前情況來看，由于歐洲政策力度和疫情控制優(yōu)于美國，同時，從微觀數(shù)據(jù)來看，歐洲居民出行、就餐等活動的修復(fù)情況也好于美國。因此，相對比較來看，美元重返強勢的難度也較大。大概率維持在97附近高位震蕩。上周，中間價相較于市場預(yù)期再度轉(zhuǎn)弱至日均偏弱9pips，也進一步制約人民幣匯率升值空間，人民幣匯率如期進入?yún)^(qū)間震蕩。年中購匯旺季逐步拉開帷幕，且根據(jù)彭博數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年香港上市中資企業(yè)派息較去年同比增長超兩成，因此，季節(jié)性購匯小高峰也將對人民幣匯率形成制約。預(yù)計匯率將重新回歸至前期7.05~7.12的區(qū)間進行震蕩。投資者可參考區(qū)間邊界進行相應(yīng)逢高結(jié)匯及逢低購匯操作。同時，持續(xù)提醒投資者提防貿(mào)易風(fēng)險進一步升級對匯率的沖擊。

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