重點推薦&活躍品種點評 重點推薦品種：苯乙烯觀點：估值修復接近完成，上漲條件初步具備，建議偏多對待為主活躍品種：滬膠及20號膠波動原因：受原油下跌影響，上周五滬膠及20號膠跟隨下跌。后續發展：橡膠自身供需矛盾并不顯著，短期供需雙轉強，長期供需雙弱。短期波動主要受到外圍金融市場影響。考慮到萬元以下確實出現整體供應的縮減，且近期膠水價格持續性的上漲，因此在整個震蕩過程中橡膠重心會相對向上。操作策略：通道下軌做多。苯乙烯期貨具備上漲條件 苯乙烯現貨價格回落

苯乙烯價格——原油反彈放緩后，成本上行預期減弱，庫存壓力凸顯，重心有所下移
苯乙烯國產——關注利潤縮水后，工廠開工可能出現的變化，部分裝置已有降負計劃
苯乙烯利潤——乙烯高位再升，純苯震蕩上行，苯乙烯現金流跌至虧損

苯乙烯觀點總結——估值修復接近完成，上漲條件初步具備 ◼邏輯：➢上周苯乙烯價格出現回落，原因是成本端原油上漲的驅動放緩，市場將OPEC+延續7月減產解讀為利多出盡，并于周中交易美國疫情二次爆發的風險，在此背景下，苯乙烯供需過剩、庫存壓力偏高的利空成為了主要交易因素。➢展望后市，我們維持對苯乙烯謹慎樂觀的判斷，生產現金流虧損已較充分反映了供需過剩的矛盾，并有助于化解進一步累庫的壓力，同時成本端純苯也具備了獨立原油上漲的條件，因此苯乙烯或已初步擁有成本推動型上漲行情的基礎。➢以最新的原料成本計算，苯乙烯現金流利潤已跌至-150元/噸，考慮到下游需求持續健康，供應收縮對供需再平衡將大概率有效，目前已出現部分裝置降負或推遲重啟的傳聞，這部分開工的變化會是后續關注的重點。于此同時，成本端純苯也已具備向上修復估值的條件，美國裂解價差顯示汽油與航煤的需求正在恢復，韓國芳烴聯產裝置也有進一步減產的計劃，這都會在邊際上減輕全球純苯供應壓力，修復其相對于原油的低估值，目前東北亞重整、東北亞TDP、美國STDP等主流工藝都處于虧損狀態，只要全球經濟持續恢復，純苯就會有持續推動苯乙烯價格上漲的驅動。◼操作策略：偏多思路對待◼下行風險：疫情二次爆發、歐美經濟恢復緩慢、美中關系惡化

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