期貨金融衍生品觀點：下跌空間有限但情緒仍然較差，暫時觀望（1）成交持倉：T、TF、TS當季成交量分別為75157、28487、6793手，1日變動9141、960、-344手，持倉量分別為76824、45164、14838手，1日變動3431、2031、141手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.545、0.530、0.215元，1日變動-0.020、-0.020、-0.020元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為102.780、100.790、304.360元，1日變動-0.395、0.210、0.025元；（4）基差：T、TF、TS次季基差分別為0.566、0.419、0.287，1日變動0.160、0.096、0.087元。（5）財政部公告稱，將于6月23日上午10:35至11:35招標發行2020年抗疫特別國債（三期），期限為10年期，招標總額700億元。邏輯：昨日T、TF、TS2009分別下跌0.60%、0.48%、0.13%。由于特別國債將全部以市場化方式發行，市場擔心債市受到沖擊，昨日T2009開盤下跌0.48%。同時，昨日股市的走強也對債市構成一定的抑制。目前，10年期國債收益率已經回升到6月上旬的高點，5年期國債收益率比6月上旬高點還要高6BP左右。我們認為收益率繼續上升的空間有限。首先，特別國債對債市的沖擊主要通過資金面發生作用，只要央行予以配合，資金面就無憂。從最近三周央行持續通過逆回購維護流動性平穩來看，央行并不希望看到資金面進一步趨緊。因此，如果特別國債發行導致資金面顯著趨緊，央行大概率會出手。其次，特別國債發行量雖然較大，但對資金面的沖擊可能有限。一是特別國債分散在一個半月內完成，每周發行額大概是1000-2000億元，并不是很高。二是財政部會通過減少地方債和常規國債發行降低對資金面的沖擊。三是5月份發行1萬億專項債獲得的資金在6月份可能重新回流銀行體系。從這三個角度看，我們認為也不必對特別國債發行過度擔憂。最后，當前國債收益率已經回升到高位。從央行態度來看，未來的一個多月的資金利率中樞未必會比6月上旬水平更高，因此國債收益率也不會明顯超過6月上旬的水平。綜上，我們認為債市繼續下跌空間有限。但是，市場對5月份專項債放量發行、債券收益率快速上升記憶猶新，可能對特別國債發行過度反應，不排除債市繼續小幅下跌。綜合考慮，我們建議暫時觀望。操作建議：觀望風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）財政超大力度擴張我國發行2020年抗疫特別國債 國債期貨下跌空間有限
重要信息資訊跟蹤1．中國生物新冠滅活疫苗I/II期臨床研究揭盲，疫苗接種后安全性好，無一例嚴重不良反應，不同程序、不同劑量接種后，疫苗組接種者均產生高滴度抗體，0，28天程序接種兩劑后，中和抗體陽轉率達100%。2．財政部決定發行2020年抗疫特別國債（三期），期限為10年期，招標總額700億元，將于6月23日上午10:35至11:35招標。3.美國5月零售銷售為4855.45億美元，前值4039億美元；環比升17.7%，為該數據開始統計以來新高，預期升8%，前值降16.4%；核心零售銷售為3869億美元，前值3354億美元；環比升12.4%，預期升5.4%，前值降17.2%。

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