摘要：
股指期貨：6 月開(kāi)門紅，打開(kāi)向上空間。受外部擾動(dòng)遞減以及內(nèi)需修復(fù)提振，6 月市
場(chǎng)迎來(lái)開(kāi)門紅。當(dāng)前市場(chǎng)主線是經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期。在此背景下，估值偏低的內(nèi)需行業(yè)以及受
益于偏好修復(fù)的科技鏈條均有布局機(jī)會(huì)，期貨方面偏重博弈 IC 多單。
股指期權(quán)：標(biāo)的大漲下隱波反降，期權(quán)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)愈發(fā)成熟。昨日市場(chǎng)大漲反而導(dǎo)致隱
含波動(dòng)率下降，這反映國(guó)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)逐漸成熟。短期來(lái)看，標(biāo)的震蕩偏多的格局延
續(xù)，波動(dòng)率維持震蕩。建議持有牛市價(jià)差組合，波動(dòng)率建議偏賣為主，并做好風(fēng)控。
國(guó)債期貨：大框架仍是震蕩格局，小階段可博弈修復(fù)行情。昨日資金松弛支撐短債，
風(fēng)險(xiǎn)偏好提升抑制長(zhǎng)債。盤后消息顯示中美貿(mào)易沖突仍未徹底緩和，風(fēng)險(xiǎn)偏好難以持續(xù)抬
升。人民銀行強(qiáng)化對(duì)小微企業(yè)金融支持印證寬信用政策的逐步發(fā)力，這意味著銀行間資金
難以回歸至 4 月水平。大框架下市場(chǎng)仍是震蕩格局，小階段可適度博弈修復(fù)行情。
股指期貨
觀點(diǎn)：6月開(kāi)門紅，打開(kāi)向上空間
（1）IF、IH、IC當(dāng)月基差收-32.54點(diǎn)、-28.96點(diǎn)、-45.28點(diǎn)，較上一交易
日變化14.48點(diǎn)、0.11點(diǎn)、42.26點(diǎn)；
（2）IF、IH、IC跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于46.8點(diǎn)、44.8點(diǎn)、65.2點(diǎn)，較
上一交易日變化3.4點(diǎn)、-0.8點(diǎn)、-0.8點(diǎn)；
（3）IF、IH、IC持倉(cāng)分別變化9932手、2292手、6770手；
（4）滬股通凈流入46.42億，深股通凈流入73.07億；
邏輯：受外部擾動(dòng)遞減以及內(nèi)需修復(fù)提振，6月市場(chǎng)迎來(lái)開(kāi)門紅，科技股集
體異動(dòng)，電子、通信、傳媒漲幅均在4%以上。對(duì)于后市，仍維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀
看法。短線來(lái)看，市場(chǎng)主線由不確定性引發(fā)的偏好下行轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)
期，鑒于房企趕工以及地方債落地將對(duì)中觀數(shù)據(jù)形成支撐，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)存
在超預(yù)期的可能，同時(shí)消息面提及加大小微企業(yè)信貸支持力度，6月寬信用
政策落地概率加大。在環(huán)比修復(fù)邏輯主導(dǎo)下，EPS修復(fù)將成為市場(chǎng)主線。在
此背景下，估值偏低的內(nèi)需行業(yè)以及受益于偏好修復(fù)的科技鏈條均有布局
機(jī)會(huì)，期貨方面偏重博弈IC多單。
操作建議：IC多單續(xù)持
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）美股調(diào)整；2）中美關(guān)系
震蕩偏強(qiáng)
股指期權(quán)
觀點(diǎn)：標(biāo)的大漲下隱波反降，期權(quán)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)愈發(fā)成熟
邏輯：昨日A股高開(kāi)接近1%后盤中持續(xù)拉升，收盤時(shí)大漲超2%，在標(biāo)的大
漲的帶動(dòng)下，期權(quán)市場(chǎng)成交規(guī)模再度走高，但期權(quán)隱含波動(dòng)率表現(xiàn)較為平
淡，各市場(chǎng)波動(dòng)率均有所回落。從目前情況來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)
的逐漸成熟，已經(jīng)較難出現(xiàn)早期市場(chǎng)大漲帶動(dòng)隱含波動(dòng)率走高的局面，期
權(quán)市場(chǎng)波動(dòng)率正逐漸發(fā)揮其風(fēng)險(xiǎn)警示的作用。短期來(lái)看，中美博弈的預(yù)期
已經(jīng)被市場(chǎng)逐漸消化，除非有新的變數(shù)，否則難改標(biāo)的震蕩偏多的預(yù)期，
期權(quán)隱含波動(dòng)率料仍將維持震蕩態(tài)勢(shì)。策略方面，仍建議持有牛市價(jià)差組
合，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者可以期權(quán)合成現(xiàn)貨多頭進(jìn)行。波動(dòng)率交易方
面，建議偏賣為主，但需要嚴(yán)格做好風(fēng)控，謹(jǐn)防波動(dòng)率低位的短期沖高。
操作建議：牛市價(jià)差組合續(xù)持，波動(dòng)率謹(jǐn)慎偏空 

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