焦炭
焦炭：限產影響減弱，焦炭高位震蕩
邏輯：昨日焦炭現貨偏穩運行，港口準一價 1910 元/噸，焦化廠第六輪提漲部分落地。近期限產擾動
減弱，山東、山西焦化廠開工率提高，由于產能利用率已較高，焦炭產量增幅較小、而鐵水產量仍較
高，供需持續偏緊，后期有望邊際改善。當前焦炭利潤已較高，在供需偏緊、庫存去化的背景下，現
貨仍相對偏強，需防范淡季需求走弱，鐵水被迫減產的風險。昨日期貨震蕩運行，由于終端需求邊際
回落，市場預期偏謹慎，短期內焦炭將維持高位震蕩。
操作建議：區間操作 焦炭期貨維持高位震蕩 2020端午節前動力煤期貨堅挺
風險因素：終端需求超預期（上行風險）；需求邊際走弱，限產不及預期（下行風險）
震蕩
焦煤
焦煤：供給偏寬松，期價震蕩運行
邏輯：昨日國內焦煤現貨偏穩運行，國內焦煤產量增多，同時焦化廠補庫臨近尾聲，煤礦去庫速度放
緩。進口方面，進口煤政策邊際收緊，但在進口利潤刺激下仍有進口，由于海外市場復工緩慢，國際
市場供過于求，海運煤低位震蕩，近期蒙古煤進口量也有增加。整體來看，在焦炭提漲及補庫帶動
下，國內焦煤開始企穩探漲，但供需偏寬松，自身驅動不強，下游補庫結束后，焦煤仍面臨庫存壓
力，短期或維持震蕩。
操作建議：區間操作
風險因素：海外復工復產超預期（上行風險）；進口政策放松（下行風險）
震蕩
動力煤
動力煤：港口成交高位，市場支撐仍存
邏輯：迎峰旺季到來，電煤日耗不斷增加，電廠剛需補庫，北上船只依舊較多，港口高吞吐持續，而
利潤保證下港口調入達到歷史高位，進出均高位下，港口庫存累積相對緩慢；北京疫情發展持續，但
基本得到控制，二次爆發的恐慌情緒逐步消散，供需市場重歸正常，但參與者依舊較為謹慎，現貨價
格短期內雖然繼續保持堅挺，但總量寬松預期仍在，預計市場繼續維持區間震蕩的格局。
操作建議：區間操作
風險因素：進口政策大幅收緊（上行風險）；疫情發酵超預期（下行風險）

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