鉛
鉛觀點：滬鉛沖高遇阻，繼續關注 2-3 月區間上沿的壓力位表現
信息分析：
（1）昨日鉛價小幅下調，顯示滬鉛期價于 2-3 月的區間上沿壓力位仍有效。此
外，昨日滬鉛 07 合約持倉量下降至 1.41 萬手，08 合約持倉增加至 2.30 萬手，
繼續關注近月合約持倉表現。鉛期貨價格區間上沿震蕩 消費限制滬鉛反彈空間
（2）昨日 LME 鉛庫存微幅減少 25 噸至 7.4575 萬噸，注銷倉單量增加至 2.9125
萬噸，占庫存比例為 39.05%。昨日上期所鉛倉單庫存下降 49 噸至 1.6783 萬噸。
（3）6 月 22 日 LME 鉛升貼水（0-3）為-12.0 美元/噸，LME 鉛期價維持 Contango
結構。
（4）昨日鉛現貨價小幅下跌。上海鉛現貨對滬鉛 07 合約報價轉為小幅貼水-屏
碎，下游畏跌少采，加上采購偏向煉廠貨源，現貨市場成交暫未改善。
邏輯：國內鉛呈現供需兩弱態勢，預計 6 月底電池開工將趨于下調。進口鉛流入，
以及下游補庫謹慎，國內鉛錠持續累庫。此外，滬鉛近月合約持倉尚偏高，不過
07 合約持倉已向 08 和 09 合約轉移，故后期 07 合約軟擠倉風險下降。短期市場
風險偏好再度回升，廢電瓶價格堅挺，對滬鉛期價暫時形成提振。但現階段國內
鉛消費預期轉弱，將限制滬鉛的反彈空間，再度關注滬鉛于 2-3 月區間上沿的表
現。
操作建議：滬鉛空單暫時持有
風險因素：海外疫情變動超預期。

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