展望（農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)）1.供應(yīng)存欄：蛋雞存欄環(huán)比拐點(diǎn)已現(xiàn)，供應(yīng)壓力逐漸緩解，但同比仍高于往年。2.養(yǎng)殖利潤(rùn)：持續(xù)的低利潤(rùn)，有利于產(chǎn)能去化。3.需求：端午備貨、學(xué)校集中開學(xué)、餐飲恢復(fù)等帶動(dòng)需求增加，但北京的新發(fā)疫情、南方洪澇再添變數(shù)。4.綜上，現(xiàn)貨下跌空間基本有限，后期存在反彈的可能，07合約基差已大幅修復(fù)，后期或隨現(xiàn)貨反彈，09合約期價(jià)受供應(yīng)壓力下降，需求好轉(zhuǎn)，節(jié)日備貨，走勢(shì)或偏強(qiáng)，受由于升水現(xiàn)貨較多加上高供應(yīng)，反彈空間不宜過(guò)度樂觀。5.統(tǒng)計(jì)學(xué)看，拐點(diǎn)或出現(xiàn)，但是反彈高度仍由基本面及資金等多因素決定。6.策略建議：可逢低參與9月多單風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情、非瘟疫情 雞蛋期貨價(jià)格影響因素 7月雞蛋期貨行情走勢(shì)展望

統(tǒng)計(jì)學(xué)上的蛋價(jià)周期特征 雞蛋價(jià)格大約3-4年左右時(shí)長(zhǎng)為一個(gè)周期，周期長(zhǎng)度主要與蛋雞的繁育和養(yǎng)殖生長(zhǎng)周期有關(guān)，蛋雞從出生到開始產(chǎn)蛋時(shí)間為17周，祖代→父母代雞→商品代蛋雞到最終產(chǎn)蛋時(shí)間在72-80周，一年半時(shí)間足夠完成產(chǎn)能的擴(kuò)張及收縮。◼再者單個(gè)周期長(zhǎng)短跟整個(gè)周期盈利/虧損時(shí)長(zhǎng)幅度有關(guān)，一般長(zhǎng)時(shí)間大盈利會(huì)面臨更長(zhǎng)時(shí)間虧損去完成產(chǎn)能去化，進(jìn)而開啟下個(gè)周期。最后，禽流感疫情、以及蛋白替代邏輯驅(qū)動(dòng)的生豬供需情況也較大程度影響了蛋雞大周期時(shí)長(zhǎng)和周期峰值及谷值。◼從歷史的周期高低點(diǎn)回看，14年10月，大周期處于上行，而小周期開啟下行，周期高點(diǎn)顯現(xiàn)，17年6月，大周期處于下行，小周期開啟上行，周期低點(diǎn)出現(xiàn)。19年10月，大周期處于上行階段，小周期開啟下行階段，周期高點(diǎn)出現(xiàn)。而當(dāng)前蛋價(jià)處于17年開啟的大周期中的下行階段，目前下行階段已經(jīng)運(yùn)行接近7個(gè)月的時(shí)間。從小周期看，當(dāng)前處于春節(jié)后至5月、6月份開啟的上漲階段中，我們的基于原理是大小周期方向共振趨勢(shì)延續(xù)，大小周期方向沖突，拐點(diǎn)可能出現(xiàn)。結(jié)合當(dāng)前基本面看，我們判斷最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，低點(diǎn)或已經(jīng)出現(xiàn)。

蛋雞的生長(zhǎng)周期 蛋雞的繁殖周期祖代父母代雞苗父母代產(chǎn)蛋商品代雞苗商品代產(chǎn)蛋強(qiáng)制換羽商品代淘汰120天120天21天400天30天110~260天450-600天21天一般而言，從祖代產(chǎn)蛋到商品代產(chǎn)蛋的繁殖周期歷時(shí)282 天(9.4 個(gè)月)從商品代雞苗到商品代淘汰的養(yǎng)殖周期歷時(shí)570-720 天(19-24 個(gè)月)如果經(jīng)過(guò)強(qiáng)制換羽則將繼續(xù)延長(zhǎng)110-260 天(3.7-8.7 個(gè)月)

豬價(jià)波動(dòng)可能階段影響蛋價(jià) 農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示，2019年10月能繁母豬存欄環(huán)比增優(yōu)惠.60%，比去年同期減少38.03%。3月份能繁母豬存欄繼續(xù)增長(zhǎng)增幅2.8%，連續(xù)第六個(gè)月增長(zhǎng)。新生仔豬繼續(xù)保持增加，增幅7.3%，連續(xù)第二個(gè)月增長(zhǎng)。豬價(jià)影響因素：自身供需、政策調(diào)控綜上我們對(duì)于豬價(jià)的判斷：三季度預(yù)計(jì)豬價(jià)仍有反彈，四季度豬價(jià)震蕩走弱。

端午節(jié)備貨行情，需求環(huán)比好轉(zhuǎn)疫情對(duì)需求預(yù)期的改變初期——產(chǎn)銷不暢、集中性餐飲需求下降、禽流感爆發(fā)可能影響需求中期——產(chǎn)銷購(gòu)銷好轉(zhuǎn)，需求有所增加，禽流感未蔓延，市場(chǎng)擔(dān)憂下降后期——學(xué)校開學(xué)，節(jié)日備貨需求好轉(zhuǎn)雞蛋消費(fèi)結(jié)構(gòu)雞蛋價(jià)格季節(jié)性◼雞蛋的季節(jié)性特點(diǎn)更大程度上受需求影響，呈現(xiàn)幾個(gè)特點(diǎn)：◼1月下旬到5月下旬，下跌周期，盡管3月會(huì)有小幅反彈；（節(jié)日前備貨透支節(jié)后需求，產(chǎn)蛋率上升，3月可能反彈是因?yàn)槊窆し祷毓さ亍�學(xué)校開學(xué)）◼5月到9月，上漲周期（受幾個(gè)方面影響，產(chǎn)蛋率、儲(chǔ)存成本、飼料成本、節(jié)日需求）◼9月中旬到11月上旬下跌周期（節(jié)日需求透支節(jié)后消費(fèi)）◼11月中旬到1月中旬震蕩周期（主要來(lái)自于節(jié)日備貨需求

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