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黑色金屬期貨2020年7月報：螺紋價格仍有一定支撐
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鋼材——螺紋需求增速轉負，熱卷需求恢復空間有限➢螺紋表觀消費持續回落，降幅超預期；而產量在相對中性利潤水平下，短期有望維持高位；➢螺紋庫存累積，累庫速度亦超過去年同期，從推演來看，10月難以去化至去年同期水平；➢熱卷表觀消費本周回落，回升空間有限；伴隨利潤回升與軋線復產，產量仍有回升空間；➢熱卷庫存出現小幅累積，但累庫幅度仍低于去年同期，短期內價格仍有一定支撐；➢螺紋后續震蕩偏弱，承壓運行；熱卷短期預計高位震蕩。➢風險因素：基建發力不及預期，淡季影響超預期，宏觀經濟政策超預期。
鐵礦——港口庫存大幅累庫，鐵礦自身驅動轉弱➢淡水河谷發運上周回落，但二季度發運仍符合季節性預期；➢兩拓二季度發運良好，巴西發往中國比例提升，非主流礦進口增加，鐵礦供應明顯恢復；➢鐵水產量持續提升，在成材利潤相對合理水平下有望維持高位，唐山封港解除推高疏港量；➢供應恢復使得鐵礦港存短期有望持續回升；PB粉去庫放緩，結構性矛盾緩解，鐵礦自身上行驅動減弱。從中期來看，需關注成材需求持續性對鐵礦需求的影響。➢風險因素：疫情反復、海外經濟衰退（下行風險），成材需求持續超預期（上行風險）。
黑色金屬期貨2020年7月報：螺紋價格仍有一定支撐 雙焦——焦炭維持高位震蕩，供給寬松壓制焦煤➢焦炭限產影響減弱，產量開始增加；供給仍有缺口，總庫存繼續去化，但邊際緩解；➢鐵水產量持續提升，在成材利潤相對合理水平下有望維持高位；➢國內焦煤產量增多；蒙煤通關量增多，總體進口量仍較多，焦煤供給仍顯偏寬松；➢焦化廠開工意愿較高，真實需求平穩，而焦化廠焦煤庫存回升，補庫需求減弱；➢焦炭維持高位震蕩，可做空焦化利潤；國內焦煤預計漲幅有限，海運煤和期價維持震蕩。➢風險因素：終端需求超預期、限產執行超預期、焦煤成本坍塌。
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鐵礦——港口庫存大幅累庫，鐵礦自身驅動轉弱➢淡水河谷發運上周回落，但二季度發運仍符合季節性預期；➢兩拓二季度發運良好，巴西發往中國比例提升，非主流礦進口增加，鐵礦供應明顯恢復；➢鐵水產量持續提升，在成材利潤相對合理水平下有望維持高位，唐山封港解除推高疏港量；➢供應恢復使得鐵礦港存短期有望持續回升；PB粉去庫放緩，結構性矛盾緩解，鐵礦自身上行驅動減弱。從中期來看，需關注成材需求持續性對鐵礦需求的影響。➢風險因素：疫情反復、海外經濟衰退（下行風險），成材需求持續超預期（上行風險）。
黑色金屬期貨2020年7月報：螺紋價格仍有一定支撐 雙焦——焦炭維持高位震蕩，供給寬松壓制焦煤➢焦炭限產影響減弱，產量開始增加；供給仍有缺口，總庫存繼續去化，但邊際緩解；➢鐵水產量持續提升，在成材利潤相對合理水平下有望維持高位；➢國內焦煤產量增多；蒙煤通關量增多，總體進口量仍較多，焦煤供給仍顯偏寬松；➢焦化廠開工意愿較高，真實需求平穩，而焦化廠焦煤庫存回升，補庫需求減弱；➢焦炭維持高位震蕩，可做空焦化利潤；國內焦煤預計漲幅有限，海運煤和期價維持震蕩。➢風險因素：終端需求超預期、限產執行超預期、焦煤成本坍塌。
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