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          全球高硫燃料油供應趨緊 2020年下半年高硫燃油有支撐 本網(wǎng)投資客服全天候在線應答
          2020新起點,高硫燃油供需現(xiàn)新支撐。2020年新冠疫情沖擊全球油品需求斷崖式下降油價崩塌下跌,此后在歐佩克創(chuàng)記錄減產(chǎn)規(guī)模+美國原油產(chǎn)量下降+疫情后各國逐步重啟驅(qū)動原油供需端好轉(zhuǎn),油價重心上移。油價驅(qū)動燃油期價呈現(xiàn)先跌后漲走勢。進入2020年,高硫380燃油由2019年的IMO高低硫轉(zhuǎn)換需求斷崖式下跌驅(qū)動向供應趨緊、超預期需求不斷出現(xiàn)轉(zhuǎn)化,裂解價差強勢。報告要點 
          2020年新冠疫情沖擊全球油品需求斷崖式下降油價崩塌下跌,此后在歐佩克創(chuàng)記錄減產(chǎn)規(guī)模+美國原油產(chǎn)量下降+疫情后各國逐步重啟驅(qū)動原油供需端好轉(zhuǎn),油價重心上移。油價驅(qū)動燃油期價呈現(xiàn)先跌后漲走勢。IMO高低硫轉(zhuǎn)換,高硫燃油需求斷崖式下滑,此悲觀預期在2019年下半年通過高硫380裂解價差大幅下跌利空得到釋放,進入2020年,BDI指數(shù)觸底反彈,帶動船燃需求,高硫380需求船用需求逐步企穩(wěn),雖然高低硫燃油價差縮小致脫硫塔經(jīng)濟性不斷變差,脫硫塔帶動高硫燃油需求或與新加坡月度高硫燃油銷量相當,因其需求較其他品種體量最小,受疫情沖擊最不明顯;在歐佩克原油大幅減產(chǎn)、美國制裁委內(nèi)瑞拉、美國輕質(zhì)原油產(chǎn)量、出口大增背景下,全球煉廠進料輕質(zhì)化進程加快,煉廠的高硫燃油進料逐步成為美國、印度等國的剛性需求,美國制裁委內(nèi)瑞拉后,我國瀝青原料——委內(nèi)瑞拉原油到港大幅下降,國內(nèi)煉廠開始用進口稀釋瀝青作為瀝青原料(馬瑞原油)的補充,稀釋瀝青需求大增亦可理解未高硫380需求需求大增;歐佩克原油創(chuàng)記錄減產(chǎn)協(xié)議生效,原油供應大幅縮減,中東直燒發(fā)電原油數(shù)量或受限,燃料油發(fā)電需求有概率提升。供應端全球煉廠進料輕質(zhì)化強化,各國二級裝置陸續(xù)投產(chǎn),高硫380燃料油供應大概率持續(xù)下降。策略建議:多FU2009,空FU2101-SC2101價差風險提示:原油大幅下跌2020年新冠疫情沖擊全球油品需求斷崖式下降油價崩塌下跌,此后在歐佩克創(chuàng)記錄減產(chǎn)規(guī)模+美國原油產(chǎn)量下降+疫情后各國逐步重啟驅(qū)動原油供需端好轉(zhuǎn),油價重心上移。油價驅(qū)動燃油期價呈現(xiàn)先跌后漲走勢。進入2020年,高硫380燃油由2019年的IMO高低硫轉(zhuǎn)換需求斷崖式下跌驅(qū)動向供應趨緊、超預期需求不斷出現(xiàn)轉(zhuǎn)化,裂解價差強勢。報告要點 全球高硫燃料油供應趨緊 2020年下半年高硫燃油有支撐
          減產(chǎn)加速輕質(zhì)化趨勢,高硫燃油供應趨緊在歐佩克創(chuàng)記錄減產(chǎn)規(guī)模下,全球中重質(zhì)原油產(chǎn)量大幅縮減,配合美國原油產(chǎn)量、出口不斷增加,歐洲國家燃料油產(chǎn)量降幅明顯,各國二級裝置不斷投產(chǎn)(俄羅斯燃料油產(chǎn)量不斷下降),高硫燃料油出率、產(chǎn)量不斷下降。
          2019年底-2020年5月,內(nèi)外盤價差高位驅(qū)動國內(nèi)倉單逐步增加,高硫燃料油庫存大幅增加,在倉單有效期到期之前,多頭選擇繼續(xù)持有倉單,一種解釋是國內(nèi)高硫燃油消化較慢,多頭找不到相應的買家;一種解釋是多頭通過換月能夠覆蓋持有成本。交割庫容相對緊張,交割利潤低位,2009合約最終交割量有概率不及預期,2020年4月30日上期所通知自7月3日起,燃油倉儲費由1.4元/噸/天上提至3元/噸/天,倉儲費用提高后,倉單數(shù)量的變動或有助于理解后期倉單持有者的態(tài)度。但在全球高硫燃料油趨緊的背景下,若原油強勢,新加坡380走強,多頭持有的倉單有概率能變廢為寶。

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