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滬深300期權(quán)系列活躍度提升 波動率整體偏賣為主
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交易限制放開后，股指期權(quán)隱含波動率并未明顯回落 300期權(quán)系列與上證50ETF期權(quán)波動率差滬深300期權(quán)系列各期權(quán)波動差➢國內(nèi)金融期權(quán)市場隱含波動率差相對較穩(wěn)定。滬深300期權(quán)系列與上證50ETF期權(quán)隱含波動率均存在0%至2%的穩(wěn)定運行區(qū)間，滬市300ETF期權(quán)與深市300ETF期權(quán)隱含波動率差也存在-1%至+1%的穩(wěn)定運行區(qū)間。當(dāng)不同期權(quán)隱含波動率之間出現(xiàn)明顯差異時，均會在段時間內(nèi)回復(fù)至穩(wěn)定運行的區(qū)間。➢第一次交易限制放開后，股指期權(quán)隱含波動率并未明顯回落。股指期權(quán)上市以來，整體隱含波動率水平均持續(xù)高于其他期權(quán)品種，日內(nèi)開倉限制為主要原因之一。第一次交易限制放開后，由于放開的幅度相對較小，對整體市場的影響程度較低，股指期權(quán)隱含波動率并未明顯回落，仍持續(xù)高于其他期權(quán)市場。
股指期權(quán)第二次交易限制放開效果初顯 股指期權(quán)成交額與持倉市值占比變化股指期權(quán)成交量分布變化➢股指期權(quán)第二次日內(nèi)交易限制放開效果初顯。6月22日開始，股指期權(quán)迎來了第二次日內(nèi)交易限額的放開，單品種日內(nèi)交易限制由100手放開至200手。從市場交易表現(xiàn)來看，第二次放開的效果初顯，股指期權(quán)成交額占比上升幅度接近3%，目前股指期權(quán)成交額占比接近15%，持倉市值占比上升幅度接近9%，目前股指期權(quán)持倉市值占比超過22%。➢隨著交易限制放開，股指期權(quán)流動性更集中于近月合約。股指期權(quán)上市初期由于有較嚴(yán)格的日內(nèi)開倉限制，有對沖需求的投資者為了減少交易限制的影響，一定程度上會選擇遠(yuǎn)月合約進(jìn)行。隨著日內(nèi)交易限制的逐漸放開，市場的流動性更多的集中于近月合約，近月合約的成交量占比提高了5%左右。 滬深300期權(quán)系列活躍度提升 波動率整體偏賣為主
期權(quán)波動率維持低位震蕩，不同標(biāo)的差異明顯顯現(xiàn) 股票股指期權(quán)加權(quán)隱含波動率股票股指期權(quán)標(biāo)的表現(xiàn)➢期權(quán)隱含波動率維持低位震蕩。目前股票股指期權(quán)加權(quán)隱含波動率雖相對3月份的水平有了明顯回落，但從歷史情況來看，仍處于中位數(shù)以上的水平，整體回落的空間仍然存在。同時國內(nèi)股票股指期權(quán)波動率的風(fēng)險識別能力越來越強，除非標(biāo)的價格出現(xiàn)大幅下跌，否則期權(quán)隱含波動率大幅走高的可能性較低。期權(quán)市場隱含波動率預(yù)期仍將維持低位震蕩的態(tài)勢。➢不同期權(quán)標(biāo)的表現(xiàn)差異明顯顯現(xiàn)。由于滬深300指數(shù)包含更多的主題板塊股票，在2月份以來的市場持續(xù)回穩(wěn)期的表現(xiàn)要明顯優(yōu)于上證50指數(shù)。同時由于不同期權(quán)由于標(biāo)的不同，期權(quán)合成基差的變動也有所差異，股指期權(quán)合成貼水幅度要明顯高于ETF期權(quán)，不同滬深300ETF期權(quán)的合成基差變動差異也較大
期權(quán)策略展望 風(fēng)險因素◼1）期權(quán)市場持續(xù)萎靡；2）標(biāo)的市場波動放緩波動率整體偏賣為主，結(jié)合情緒適當(dāng)調(diào)整◼中期整體仍維持偏穩(wěn)的預(yù)期，但受灰犀牛事件影響，可能有所波動。整體偏賣為主，結(jié)合市場結(jié)構(gòu)多空調(diào)整。認(rèn)沽對沖短期風(fēng)險，備兌獲取增強收益◼海外不確定因素仍較多，容易出現(xiàn)短期的事件擾動，同時今年國慶假期較長。保護(hù)型期權(quán)對沖短期風(fēng)險，備兌開倉獲取增強收益。關(guān)注不同品種的趨勢及波動率套利機(jī)會◼交易限制逐漸放開之后，股指期權(quán)隱波料相對有所回落，同時不同指數(shù)階段性表現(xiàn)差異顯現(xiàn)。關(guān)注不同品種的趨勢及波動率套利機(jī)會。
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