昨日活躍品種（波幅超過2%） 國債期貨⚫波動原因：昨日央行繼續暫停OMO操作，凈回籠1200億資金，銀行間資金利率也顯著上升。由于當下市場情緒脆弱，容易放大利空影響，因此昨日上午期債跌幅較大。午后隨著資金開始減點融出，市場逐步企穩反彈；⚫后期影響：央行態度的逐步明晰將成為市場企穩的關鍵。今日將有2400億元逆回購到期，央行如何操作仍是關鍵。當前DR001、DR007已經分別回升至1.86%、1.96%。上周三央行在利率回升至這一水平時投放1200億資金。如果今日央行選擇投放資金，市場情緒有望繼續修復。結合午后大行逐步減點融出以及市場利率逐步向政策利率靠攏來看，我們認為，資金利率持續上行的空間有限。目前國債回調可能已經較為充分，繼續下跌空間有限。⚫操作建議：觀望或博弈修復行情 國債期貨價格波動原因 央行態度是企穩的關鍵
今日推薦（僅供參考）甲醇◼觀點：預期和邊界支撐與基本面博弈，甲醇反彈需謹慎◼操作建議：反彈拋空思路對待為主，長線等待供應減量出現逐步布局多單◼風險因素：油價持續大漲，供應縮量提前兌現。

央行合意的7天期資金利率可能為1.8-2.0%，國債調整可能已經到位數據來源：Wind 中信期貨研究部央行合意的7天期資金利率可能為1.8-2.0%國債與資金利率利差◼央行合意的7天期資金利率可能為1.8-2.0%。上周央行在7天資金利率回升到1.85%時象征性投放100億元資金，回升到2.0%左右時加大投放共6600億元資金。◼5年、10年國債調整可能已經到位。今年以來DR007在1.8%-2%區間時，5Y-DR007利差均值是60bp，5Y收益率大概是在2.4%-2.6%附近，還有10BP調整空間；但按FR007推算，5年調整已經到位。同理，10Y收益率大概在2.66%-2.86%范圍，調整也已經到位。
內需修復，外需萎縮，貨幣仍需維持適度寬松數據來源：Wind 中信期貨研究部5月份制造業PMI顯示外需仍在萎縮5月韓國進口及歐美PMI均顯示全球需求疲軟◼內需繼續恢復，外需仍在萎縮，5月份出口不宜樂觀：5月份制造業新訂單指數為50.9%，環比回升0.7個百分點，主要因為國內疫情消退，內需繼續恢復。5月份我國新出口訂單指數為35.3%，反映外需仍在萎縮。5月韓國進口同比下降23.7%，歐美PMI亦遠低于50，反映全球需求疲軟。4月份我國出口受前期積壓訂單交付支撐，但5月份出口不宜樂觀。◼經濟恢復任重道遠，貨幣仍需維持適度寬松。《關于進一步對中小微企業貸款實施階段性延期還本付息的通知》將還本付息延長至2020年3月31號，從側面印證經濟恢復任重道遠。

債市情緒有所修復，關注央行OMO操作 ◼邏輯：◼1）央行合意的7天期資金利率可能為1.8-2.0%，國債調整可能已經到位，繼續下跌空間不大。◼2）外需仍在萎縮，經濟恢復任重道遠，貨幣政策和流動性仍需維持適度寬松。◼3）昨日下午資金減點融出，期債因此觸底反彈，市場情緒有所修復。◼4）今日將有2400億元逆回購到期，央行OMO操作仍是關鍵。如果今日央行選擇投放資金，市場情緒有望繼續修復。結合昨日午后大行逐步減點融出資金以及市場利率逐步向政策利率靠攏來看，我們認為，資金利率持續上行的空間有限。◼操作建議：觀望或適當博弈修復行情（張菁老師觀點）◼風險因子：1）海外疫情快速好轉；2）財政超大力度擴張


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