豆粕菜粕 觀點:中國或加大采購美豆,內外價差將收窄
邏輯:供應端,6-7 進口大豆集中到港,現貨供需壓力仍大;美豆播種順
利,關注 6 月底面積終值報告,從大豆玉米比價看,面積可能超預期增
長。巴西疫情快速攀升,不過出口高峰已過,后續更多依賴美豆進口。
從美對華民航態度,中美關系或緩和,中國或履行貿易協議。需求端,
豬價持續反彈,或引發一波補欄潮,支撐豆粕消費增長。飼料企業低基
差成交積極,待期價回調可適時點價。總體上,蛋白粕市場短期情緒利
多釋放后,進口到港壓力主導,期價或回調為主,內外價差預計將收窄;
中長期看,養殖修復大趨勢已定,下有支撐。預計期價近弱遠強,短期
回調,長期看或震蕩走強。 玉米期貨反彈空間有限 豆粕期貨做空基差套利
操作建議:期貨:做空基差,賣近買遠;期權:做多波動率
風險因素:北美大豆生長不順利;下游養殖恢復超預期
玉米及其淀粉
觀點:現貨小幅調整,期價延續震蕩
邏輯:供應端臨儲二拍延續高成交高溢價,但溢價程度較首拍下降,拍賣
逐漸回歸理性,現貨價格小幅調整。需求端:對于當下玉米需求,飼料
端,參考養殖利潤惡化以及生豬生產周期、行業 MSY 下降等因素判斷年
度飼料恢復低于預期;深加工方面,低利潤背景疊加疫情影響下游消費
需求下降,玉米需求總量同樣低于預期,受季節性停機影響,階段需求
低點未到。結論:作物年度看玉米供需未有明顯矛盾,階段性供需錯配
或者說樂觀預期推高價格,但最終仍需有效需求去兌現,我們認為玉米
反彈空間有限,關注后期拍賣情況。
策略建議:觀望;期權:觀望
風險因素:天氣炒作,利多價格,非瘟疫情,利空價格
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