供應
PTA
方面 截至 6 月 5 日國內負荷在 86 6 較 5 月 29 日持平 。 本周 PTA 裝置整體運行相對穩定 僅四川
能投負荷小幅下降 同時新疆中泰提升至滿負荷 。 漢邦 220 萬噸裝置計劃在 6 月 15 日附近重啟 具體動
態需持續關注 。 以目前的加工費水平來看 PTA 工廠檢修的意愿并不強烈 多以穩定生產為主 原計
劃在 6 月份檢修的新疆中泰 、 揚子石化 、 海南逸盛等裝置均出現推遲檢修現象 。 乙二醇方面 截至 6 月
4 日 國內乙二醇整體開工負荷在 52 93 其中煤制乙二醇開工負荷在 31 70 。 煤制乙二醇現金流虧
損依然嚴重 煤化工企業負荷保持低位 在供應端持續收縮的條件下 短期乙二醇供需格局相對均衡 。
但 6 月中下旬開始國內的檢修裝置將陸續的回歸 另外新疆天業十戶灘的 20 萬噸裝置也已經進入試車
階段 預計 6 月底能夠穩定 。 綜合來看國內乙二醇產量自 6 月份開始出現增量的預期 。 進口端二季度海
外乙二醇裝置檢修水平較高 預計短期內進口量不會有特別明顯的增長 但受疫情影響海外乙二醇消
費疲軟 過剩的乙二醇仍將以中國市場為主要出口地 因此我國乙二醇進口量也不會有明顯的下降 。
需求
聚酯方面 PTA期貨價格重心上移 乙二醇期貨有明顯的頂部壓制
截至 6 月 5 日國內負荷在 90 6 較 5 月 29 日上漲 0 6 個百分點 。 下周部分聚酯工廠存裝置重
啟計劃 如榮盛 40 萬噸 年 、 泉迪 7 萬噸 年聚酯裝置計劃下周重啟 且海南逸盛 50 萬噸 年 、 盛虹港虹
25 萬噸 年新裝置計劃投產 因此下周聚酯負荷仍保持重心上移趨勢 。 織造終端需求訂單雖表現不佳
但市場投機心態也比較濃厚 使得當下聚酯端庫存壓力不大 良好的現金流狀況亦將支撐聚酯開工 。
不過目前織造領域成品及原料庫存處于高位 且投機性需求未來是否能轉化為實際需求仍然存疑 。
策略 觀點
（1 在油價持續走高的情況下 進入成本定價時代的 PTA 價格重心也將隨之上移 。 加上聚酯剛需仍
在和 PTA 近期意外停車影響 近期 PTA 加工費保持高位 基差也有所走強 。 但在高利潤的驅使下
PTA 生產企業開工積極性較好 檢修計劃也多有推遲 且 6 月底以后恒力石化 5 號線以及新鳳鳴新投裝
置陸續上馬 。 在供應充裕的條件下 PTA 高庫存的矛盾難以得到根本性解決 。 且六七八月是紡織市場
的傳統淡季 疊加織造終端庫存壓力較大 短期內市場訂單想要快速回暖還比較困難 聚酯未來能否
保持剛性高開工仍是存疑的 。 因此 PTA 價格上行的空間也比較有限 。 套利方面 TA 9 1 仍適合反套 。
（2 港口顯性乙二醇庫存水平不低 加之各類液體化工品庫存均處于高位 未來罐容問題仍是壓制
乙二醇價格上漲的重要因素之一 。 且 6 月部分煤化工裝置開始結束檢修準備重啟 將加大后期供應壓
力 。 雖然聚酯端保持高開工 但織造端企業訂單持續性較差 需求端能給予乙二醇支撐的新的利好比
較有限 。 因價格水平基本跌至煤制乙二醇現金流成本線附近 若油價不出現大幅調整則乙二醇大跌風
險不高 。 但中長期看下半年乙二醇仍有不少新增產能 若價格向上運行程度過高也會刺激煤化工供應
回升 因此乙二醇價格存在比較明顯的頂部壓制

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