聚烯烴 ：高估值吸引空頭火力，強現實給予多頭支撐
供應
PP方面 本周國內 PP 裝置檢修損失量 7 85 萬噸 環比上周基本持平 供應端增量有限 但結構上標品
供應逐步恢復 截至 6 月 5 日拉絲排產比例 31 66 纖維排產比例僅 6 66 。 周內福建聯合二線和東華能
源 寧波 裝置停車 計劃檢修 1 周左右；中天合創兩線按計劃停車 檢修 28 天 。 神華寧煤煤制油兩線 、
大連有機老線等前期停車裝置近期計劃重啟 。 延長榆能化兩線 60 萬噸裝置預計月中旬檢修 。 PE 方面
本周 PE 石化企業生產負荷在 87 16 環比上升 0 69 個百分點 。 神華榆林高壓 、 四川乙烯全密度裝置已
重啟；揚子巴斯夫 、 神華寧煤 、 中沙天津 、 天津聯合 、 蒲城清潔能源仍在停車中；中天合創裝置本周
停車大修 。 港口庫存有累庫跡象 供應端存在壓力 。
需求
PP方面 國內塑編平均開工率維持在 52 78 較上周下降 2 個百分點； BOPP 廠家平均開工率在 51 96
較上周下降 0 66 個百分點 。 近期拉絲價格大漲導致塑編企業成本壓力上漲 部分企業對高價原料抵觸
明顯 拿貨積極性偏低 。 不過汽車 、 家電等行業需求有所回暖 5 月份乘用車市場零售環比增長 12
受美國氣溫升高以及疫情宅家等因素影響 5 月份冰箱出口預期較好 海外線上銷售增長明顯 跨境電
商詢問盤增長也比較迅猛 5 月份的冷柜出口情況也相當不錯 部分企業甚至出現訂單太滿 、 排產緊張
的情況 。 因此 PP 共聚料的需求或將有所恢復 。 總體來看 雖然共聚注塑訂單提升 但 BOPP 、 塑編等傳
統領域需求偏淡 下游普遍對高價有抵觸 導致近期市場去庫放緩 。 PE 方面 本周全國農膜整體開機
率在 10 左右 較上周基本持平 。 農膜需求淡季 棚膜訂單跟進遲緩 企業停機或階段性生產為主 。 其
他行業平穩為主 下游工廠對于高價原料接受能力有限 。
庫存
截止6 月 5 日 兩油庫存 74 萬噸 處于歷史同期低位 去年同期庫存水平在 84 萬噸 。 雖然絕對水平不
高 但去庫節奏較上周明顯放緩 。 中間商貨源相對充足 。
策略觀點 PP聚丙烯期貨周報：高價位有壓力運行
PP 方面 短期內 PP 拉絲排產逐漸回歸正常 加上進口低價貨的沖擊 PP 供應壓力預期將逐漸增大 但
現實庫存暫未反映出這一變化 因此 PP 表現出明顯的 強現實 弱預期 狀態 。 下游分散 、 容易儲存 、
投機性強 、 處于正基差狀態下的 PP 容易被當做化工品當中的多頭配置 。 不過 PP 遠期進口和新增產能所
帶來供應的壓力比較明顯 且當下 PP 利潤相對較高 在化工品當中估值偏高 容易吸引空頭火力 現
貨端下游對高價貨源抵觸心理也比較濃厚 另外近期口罩和熔噴布價格出現暴跌 市場炒作心態已經
漸漸淡去 因此我們總體認為 PP 價格以底部上移 、 高價位有壓力的運行為主 以震蕩思路對待 。 PE 方
面 5 和 6 月是檢修季 供應端的收縮一定程度對沖農膜淡季造成的需求疲軟 。 但 6 月 PE 貨源逐漸到港
供應增加較為明顯 后期價格仍有壓力


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