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A股反彈股指期貨偏多交易 股指期權隱含波動率持續回落
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昨日，央行發文稱下調再貸款、再貼現利率。再貸款利率年內第二次下調，再貼現利率是時隔近10年的再度下調。相比于MLF、OMO等公開市場操作，再貸款再貼現工具結構性定向調控的特征更為明顯。除了再貸款再貼現資金可以直接補充基礎貨幣，同時也將推升銀行體系的信用擴張能力。這意味著，央行進一步落實用好1萬億普惠性再貸款再貼現額度，落實好新創設的直達實體工具等政策，貨幣政策的重點也逐步由總量式寬松向結構式調節轉變。在貨幣政策強調精準滴灌的情況下，總量式寬松空間有限，通過長久期券基差正套參與債市的修復行情更為穩健。股市方面，精準滴灌下緩解小微企業流動性困境，寬信用意圖明顯。同時外圍市場有所反彈，此前擔憂的情緒退潮并未發生，短線依然可維持偏多思路。風險提示：1）中美關系趨緊；2）美股調整；3）海外疫情迅速得到控制；央行下調再貸款、再貼現利率意味著貨幣政策重心在于精準滴灌。債券市場關注長久期債券基差走擴機會，股票市場短線依然可維持偏多思路。A股反彈股指期貨偏多交易 股指期權隱含波動率持續回落
股指期貨觀點：氛圍向好（1）IF、IH、IC當月基差收-43.36點、-36.47點、-62.02點，較上一交易日變化-11.65點、-3.99點、-10.18點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于34.6點、21.4點、68.4點，較上一交易日變化-0.6點、-1.4點、-1.0點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-3513手、433手、9385手；（4）工信部：1-5月互聯網企業完成業務收入4719億元同比增長14.9%；邏輯：昨日A股跟隨美股反彈，創業板再創新高，兩市漲停家數近百家，科技股、綜合金融大漲。短線科技消費結構性行情預計繼續，一方面新發公募產品大增強化了資金抱團行為，另一方面創業板注冊制落地有望令估值體系重估，短線科技股可享受流動性溢價，IC跑贏IF、IH概率較大。同時昨日再貼現利率下調，此舉意在惠及實體，緩解目前小微企業流動性困境，寬信用意圖明顯。整體來看，此前擔憂的情緒退潮并未發生，短線依然可維持偏多思路。操作建議：多單續持風險因子：1）美股調整；2）中美關系震蕩股指期權觀點：市場情緒整體仍穩定偏保守邏輯：昨日A股市場表現強勁，期權標的中300指數相對50表現更強，在市場進一步偏穩情緒的帶動下，各期權市場加權隱含波動率均持續回落至2月以來的特惠位水平。在市場明顯上漲的背景下，期權合成貼水再度小幅走擴，表明市場投資者整體仍持穩定偏保守的情緒。同時股指期權日內交易限制第二次放開后，效果已經逐漸顯現，股指期權與ETF期權加權隱含波動率差回復了1%左右，短期內預期隱波差將會進一步回落。在目前市場情況下，趨勢交易仍建議偏多為主，以牛市價差組合或期權合成現貨多頭進行，同時關注300指數與50指數表現差異帶來的不同期權品種的套利交易機會。操作建議：關注不同品種之間的套利機會，趨勢交易偏多為主風險因子：1）期權市場熱度持續萎縮。
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