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供應中斷炒作推高銅價強勢上行 滬銅期貨關注疫情
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供應干擾持續，有色表現較強
摘要：
銅觀點：供應中斷預期持續炒作，銅價強勢上行。
鋁觀點：有色品種聯動，滬鋁表現強勢。
鋅觀點：多頭資金繼續配合，鋅價強勢格局延續。
鉛觀點：國內鉛錠庫存繼續累積，無礙滬鉛主力突破萬五關口。
鎳觀點：現貨需求不佳，鎳價繼續震蕩。
不銹鋼觀點：不銹鋼再度去庫，價格以穩為主。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大
供應中斷炒作推高銅價強勢上行 滬銅期貨關注疫情
銅觀點：供應中斷預期持續炒作，銅價強勢上行。
邏輯：滬銅持倉增加 7434 手，至 341692 手，資金短線重新堆積。Codelco 工人感
染率達到 4%，高于智利本國平均感染率 1.6%，南美疫情炒作持續發酵，倫銅突破
6300 美元，對供應中斷的預期有出現極端炒作的跡象，短線不排除銅價進一步沖高。
密切關注智利疫情及政策。
銅觀點：供應中斷預期持續炒作，銅價強勢上行
信息分析：
（1）據 SMM 調研，6 月中國電解銅產量環比減少 1.42%至 75.92 萬噸，預計 2020
年 7 月國內電解銅產量將繼續減少 2.79% ，至 73.80 萬噸。
（2）7 月 8 日消息，Codelco 已經有 2843 名工人感染新冠病毒，該公司有 7 萬
多名員工，Codelco 收到基最嚴重的的是 EI Teninete 和 Chuquicamata，分別有
1044 和 636 人感染。
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水 0 元/噸-升水 40，均價 20
元，較上日減少 30 元，平水銅成交價格 50440-50700 元/噸，升水銅成交價格
50450-50720 元/噸；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 2412 元，較上一日增加 87 元。
邏輯：滬銅持倉增加 7434 手，至 341692 手，資金短線重新堆積。Codelco 工人
感染率達到 4%，高于智利本國平均感染率 1.6%，南美疫情炒作持續發酵，倫銅
突破 6300 美元，對供應中斷的預期有出現極端炒作的跡象，短線不排除銅價進
一步沖高。密切關注智利疫情及政策。
操作建議：暫觀望，或者通過寬跨式期權押注銅價短線大波動行情；持有倫銅
Borrow；持有銅內外盤正套；Comex9 月-LME 銅價差收窄到-0.5 美分/磅以內做
空這個價差（買倫銅拋 Comex 銅）
風險因素：疫情二次爆發；疫情導致銅礦干擾率上升；中美關系緊張
震蕩偏強
鋁
鋁觀點：有色品種聯動，滬鋁表現強勢
信息分析：
（1）LME 鋁最新庫存為 1632675 噸，較上一交易日增加 19625 噸；上期所鋁倉
單 91181 噸，較上一交易日增加 3251 噸。
（2）現貨方面，上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中于 14450-14490 元/
噸之間，現貨升水 40-升水 80 元/噸。
（3）7 月 9 日，庫存天數再創新低，SMM 統計國內電解鋁社會庫存周度下降 0.7
萬噸至 71.2 萬噸。
（4）乘聯會消息，6 月份新能源狹義乘用車銷量 8.3 萬輛，同比下降 38.8%，環
比增長 25.0%；累計銷量 31.3 萬輛，同比下降 44.0%。
邏輯：昨日受有色板塊鋅、銅及權益市場標的強勢帶動，滬鋁主力沖過 14300 元
/噸。供應上，6 月有云南神火二段 15 萬噸新增投產，但總量上升較慢，日均產
出增量十分有限。需求方面，7 月環比有走弱壓力，主要體現在去庫節奏放緩，
但尚未見清晰累庫信號，鋁價高位震蕩。即便出現累庫，由于產出增長緩慢，回
調的時間跨度和深度不會太大。中期看，5、6 月份投產產能累計 42.5 萬噸，導
致產量難以應對下旺季的需求，中線思路偏多。
操作建議：多單保護利潤，滾動做多，跨市正套持有；
風險因素：疫情變動超預期；消費斷層；
中國期貨開戶網三大核心優勢：
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摘要：
銅觀點：供應中斷預期持續炒作，銅價強勢上行。
鋁觀點：有色品種聯動，滬鋁表現強勢。
鋅觀點：多頭資金繼續配合，鋅價強勢格局延續。
鉛觀點：國內鉛錠庫存繼續累積，無礙滬鉛主力突破萬五關口。
鎳觀點：現貨需求不佳，鎳價繼續震蕩。
不銹鋼觀點：不銹鋼再度去庫，價格以穩為主。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大
供應中斷炒作推高銅價強勢上行 滬銅期貨關注疫情
銅觀點：供應中斷預期持續炒作，銅價強勢上行。
邏輯：滬銅持倉增加 7434 手，至 341692 手，資金短線重新堆積。Codelco 工人感
染率達到 4%，高于智利本國平均感染率 1.6%，南美疫情炒作持續發酵，倫銅突破
6300 美元，對供應中斷的預期有出現極端炒作的跡象，短線不排除銅價進一步沖高。
密切關注智利疫情及政策。
銅觀點：供應中斷預期持續炒作，銅價強勢上行
信息分析：
（1）據 SMM 調研，6 月中國電解銅產量環比減少 1.42%至 75.92 萬噸，預計 2020
年 7 月國內電解銅產量將繼續減少 2.79% ，至 73.80 萬噸。
（2）7 月 8 日消息，Codelco 已經有 2843 名工人感染新冠病毒，該公司有 7 萬
多名員工，Codelco 收到基最嚴重的的是 EI Teninete 和 Chuquicamata，分別有
1044 和 636 人感染。
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水 0 元/噸-升水 40，均價 20
元，較上日減少 30 元，平水銅成交價格 50440-50700 元/噸，升水銅成交價格
50450-50720 元/噸；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 2412 元，較上一日增加 87 元。
邏輯：滬銅持倉增加 7434 手，至 341692 手，資金短線重新堆積。Codelco 工人
感染率達到 4%，高于智利本國平均感染率 1.6%，南美疫情炒作持續發酵，倫銅
突破 6300 美元，對供應中斷的預期有出現極端炒作的跡象，短線不排除銅價進
一步沖高。密切關注智利疫情及政策。
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Borrow；持有銅內外盤正套；Comex9 月-LME 銅價差收窄到-0.5 美分/磅以內做
空這個價差（買倫銅拋 Comex 銅）
風險因素：疫情二次爆發；疫情導致銅礦干擾率上升；中美關系緊張
震蕩偏強
鋁
鋁觀點：有色品種聯動，滬鋁表現強勢
信息分析：
（1）LME 鋁最新庫存為 1632675 噸，較上一交易日增加 19625 噸；上期所鋁倉
單 91181 噸，較上一交易日增加 3251 噸。
（2）現貨方面，上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中于 14450-14490 元/
噸之間，現貨升水 40-升水 80 元/噸。
（3）7 月 9 日，庫存天數再創新低，SMM 統計國內電解鋁社會庫存周度下降 0.7
萬噸至 71.2 萬噸。
（4）乘聯會消息，6 月份新能源狹義乘用車銷量 8.3 萬輛，同比下降 38.8%，環
比增長 25.0%；累計銷量 31.3 萬輛，同比下降 44.0%。
邏輯：昨日受有色板塊鋅、銅及權益市場標的強勢帶動，滬鋁主力沖過 14300 元
/噸。供應上，6 月有云南神火二段 15 萬噸新增投產，但總量上升較慢，日均產
出增量十分有限。需求方面，7 月環比有走弱壓力，主要體現在去庫節奏放緩，
但尚未見清晰累庫信號，鋁價高位震蕩。即便出現累庫，由于產出增長緩慢，回
調的時間跨度和深度不會太大。中期看，5、6 月份投產產能累計 42.5 萬噸，導
致產量難以應對下旺季的需求，中線思路偏多。
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