國債期貨市場受股市牽引 趨勢層面謹慎操作
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國債期貨觀點:債市繼續受股市牽引,預計經濟數據影響較小(1)成交持倉:T、TF、TS當季成交量分別為89131、32572、7987手,1日變動12710、4154、-1969手,持倉量分別為90375、44817、15866手,1日變動-218、-1719、-136手;震蕩 跨期價差:T、TF、TS當季-次季價差分別為0.525、0.475、0.180元,1日變動0.020、0.060、-0.005元;(3)跨品種價差:TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為102.365、100.825、304.015元,1日變動0.405、-0.075、0.255元;國債期貨市場受股市牽引 趨勢層面謹慎操作(4)基差:T、TF、TS當季基差分別為0.692、0.173、0.126,1日變動0.007、-0.147、-0.117元。(5)央行開展4000億元MLF操作,操作利率2.95%維持不變,凈回籠2997億元資金。此次MLF操作是對本月兩次MLF到期(4000億)和一次TMLF到期(2997億)的續做。(6)一級市場發行:1年期國債、10年期特別國債中標利率分別為2.15%、2.86%(-18BP),全場倍數為2.10、2.43。國開行上交所7年期增發債和20年期新發債中標收益率分別為3.62%、4.0%,投標倍數6.71、6.11。農發行1年、10年(剩余7.2年)、10年期增發債中標收益率分別為2.47%(-10BP)、3.61%、3.73%(-3BP),投標倍數分別為4.25、8.19、5.4。(說明:收益率后的括號中的數據為中標利率較招標前二級市場利率的差值)邏輯:昨日T、TF、TS2009分別上漲0.41%、0.40%、0.16%,股市回調導致債市上漲。公開市場操作方面,央行針對本月到期的4000億MLF和2997億TMLF一次性進行4000億元MLF操作,操作利率2.95%維持不變,因此資金凈回籠2997億元。此次MLF操作量減價平,暗示當前貨幣政策明顯放松的可能性較小。當然,由于市場對此有較為充分的預期,債市受影響較小。今日將公布6月份投資、消費、工業生產及二季度GDP等數據。近期公布的社融、進出口數據均好于預期,今日公布的經濟數據大概率也會好于預期。但是,受股市上漲推升,當前國債收益率可能高于經濟基本面所決定的水平,因此,近期超預期的經濟數據后債市反映平淡。預計今日公布的經濟數據對債市的影響也會較小。目前債市仍受股市牽引。操作上,趨勢層面謹慎操作,持有長久期券基差做擴仍是較為穩健的選擇。操作建議:趨勢層面謹慎操作,長久期券基差走擴持有風險因子:1)海外疫情迅速得到控制;2)基建投資超預期改善。
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