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期價大概率減倉上行燃料油期貨行情不斷走強本網投資客服全天候在線應答

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觀點：內外盤價差低位，持倉高位，新增倉單有限，期價大概率減倉上行。供應：①歐佩克原油超額減產，②美國制裁委內瑞拉、伊朗，中重質原油偏緊③美國原油出口高位，輕質化趨勢延續，燃料油出率不斷下降，④俄羅斯燃料油產量不斷下降。需求：①船燃需求穩定，高低硫價差對高硫需求影響漸弱，BDI上漲支撐船燃需求，②煉廠加工需求增加，韓國、印度、美國、中國逐漸增加高硫燃料油煉廠進料，Mars-Dubai價差不斷提升，③沙特發電需求增加。周度評述：當周美國原油庫存下降，原油價格震蕩。當周新加坡380貼水小幅下跌但仍為正值，月差走弱，遠期曲線由遠月貼水向遠月升水轉換；裂解價差小幅走弱。供應端因東西380價差持續低位，不利于驅動西部-亞太高硫380到貨。需求端六月新加坡高硫380銷量環比大增，證實高硫燃油船用需求觸底反彈；沙特夏季燃油發電需求、印度煉廠燃料油進料需求增加，高硫燃油采購增加，隨著美國煉廠開工提升，當周燃料油進料量環比大增，帶動三區燃料油庫存下降。當周匯率維穩、運費下跌，Fu2009合約內外盤價差仍在低位，庫容緊張、內外盤價差低位或限制2009的新增倉單量，同時當周陸續有倉單注銷或證實新加坡380不斷走強對倉單的消化帶來了積極作用。
2.重點關注庫容緊張、內外價差低位限制2009新增倉單。當周倉單注銷19910噸至497580噸（興中177300噸，洋山125340噸，海洋0噸，大鼎194940噸），倉儲費大漲但倉單并未出現大幅注銷，有幾種可能的解釋：1高硫燃油現貨需求較差，多頭寧愿負擔高昂倉儲費用2多頭持有倉單能夠負擔高昂的倉儲費，不著急注銷�，F實是倉單仍在，大量占用交割庫容，高硫的庫容緊張情況延續，結合當下內外盤價差為負值，未來或限制新增倉單，那么2009持倉或持續下降驅動期價反彈。裂解價差、貼水持續走強。截止7月17日新加坡高硫380裂解價差（2008）-4.4美元/桶，月差-0.6美元/噸，當周兩價差均走弱，隨著原油企穩反彈，高硫380裂解價差上行動力不足，但因供需兩端支撐，裂解價差下行空間亦有限。7月16日新加坡380貼水1.14美元/噸（連續兩周正值），未來貼水大概率會跟隨BDI走強。BDI反彈帶動貼水走強。7月17日，BDI指數1710，當周BDI下跌100點帶動380貼水走弱；BDTI指數520，觸底后開始反彈。原油月差反彈，囤油經濟性變差囤油需求減少驅動運費大跌，鹿特丹-新加坡30萬噸油船運費14.4美元/噸，當周持平，新加坡-寧波8萬噸油船運費5.7美元/噸，當周小幅下降達到2017年以來的低位。當周東西380套利空間（EW-運費）為-5.3美元/噸，仍為負值較難驅動西部-亞太380到貨。高硫船燃需求觸底反彈。需求端六月新加坡燃料油銷量383萬噸（環比-2%，同比-2%），其中高硫380銷量74.4萬噸（環+9%，同比-73%），高硫380銷量環比大增證實高硫船燃需求觸底反彈。LSMFO380為193萬噸（環比持平，同比+77%）。五月印度燃料油進口47.56萬噸（環比+20%，同比+395%），印度受疫情影響煉廠開工觸底，且自委內瑞拉進口已降至0，后期開工提升對燃料油需求有望提升；當周美國煉廠進料-原油進料差值為517千桶/天，創四月以來單周最高水平，證實美國對燃料油進料需求旺盛，隨著美國煉廠開工觸底反彈，燃料油進料需求增加，帶動當周美國燃料油庫存環比下降（三區為主），當周美國燃料油庫存38545千桶（環比-5%，同比+28%）；中國4-5月稀釋瀝青進口大增，也支撐了燃料油需求；中東夏季來臨，甚至看到了沙特從新加坡進口高硫燃油。

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