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股指期貨上攻不會一帆風順警惕短期的可能波動本網(wǎng)投資客服全天候在線應答

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股市短期風格切換，債市或延續(xù)修復摘要：股指期貨：上攻不會一帆風順，但中樞整體向上。昨日指數(shù)縮量大漲，從盤面來看，仍有一些隱憂，一是陸股通延續(xù)凈流出，二是量能并未顯著放大，三是期貨貼水加大，且持倉以減持為主，后續(xù)走勢預計仍是反復中前行的態(tài)勢。而值得關(guān)注的是風格有切換的跡象，昨日周期股走勢相對更強。風格切換的原因，一方面在于情緒退潮之后，資金開始追逐確定性，業(yè)績預增概念受到資金追捧，另一方面在于解禁疊加華為事件擾動，前期高位票有停歇的需求，故短期景氣度確定的板塊預計繼續(xù)領(lǐng)漲（如基建、竣工鏈），而待解禁壓力釋放之后，風格預計再回科技成長。股指期權(quán)：隱含波動率整體偏弱，市場情緒相對偏穩(wěn)。在市場理性偏穩(wěn)預期的帶動下，認沽隱波表現(xiàn)相對認購更強，期權(quán)合成升水持續(xù)縮窄。目前各期權(quán)市場隱含波動率仍處于較高的水平，在偏穩(wěn)預期逐漸走強的階段，期權(quán)隱波料仍將維持目前的震蕩回落態(tài)勢，遠月空波動率組合可以繼續(xù)持有，但仍需注意可能存在的短期波動。趨勢交易部分，短期仍持偏多思路，考慮今年以來期權(quán)隱含波動率的波動變大，建議仍以波動率中性的牛市價差組合或合成現(xiàn)貨多頭進行。股指期貨上攻不會一帆風順警惕短期的可能波動國債期貨：股債蹺蹺板效應減弱，債市短期或有所修復。股市上漲的節(jié)奏大概率會放緩，對債市的資金分流效應會降低，股債蹺蹺板效應會較弱。從現(xiàn)券表現(xiàn)來看，此前收益率上升幅度最大的3-5年期政金債昨日表現(xiàn)最強，債市繼續(xù)呈現(xiàn)出修復特征。昨日央行發(fā)布7月份LPR報價，與上月持平。國內(nèi)LPR報價已經(jīng)連續(xù)3個月持平，這暗示在貨幣政策不進一步放松的背景下，銀行可能難以繼續(xù)調(diào)降LPR報價。從目前央行貨幣政策導向來看，央行傾向于通過改革的方式引導貸款利率下降。當然，央行會繼續(xù)維護流動性的合理充裕。昨日央行單日凈投放500億元，銀行間資金面明顯趨松，DR001和DR007分別回落37、9BP至1.93%、2.15%。短期來看，考慮到股債蹺蹺板效應顯著減弱，資金面不緊，債市修復可能延續(xù)，可輕倉博弈修復行情。套利方面，長久期券基差走擴繼續(xù)持有。風險因子：1）美股調(diào)整；2）政治局會議釋放政策收緊信號；3）期權(quán)市場情緒再起；4）海外疫情迅速得到控制；5）基建投資超預期改善股指期貨：上攻不會一帆風順，但中樞整體向上，短期基建、竣工鏈等景氣度確定的板塊預計繼續(xù)領(lǐng)漲。國債期貨：股債蹺蹺板效應顯著減弱，資金面不緊，債市修復，可輕倉博弈。股指期權(quán)：建議仍以波動率中性的牛市價差組合或合成現(xiàn)貨多頭進行。報告要點。

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