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國債期貨情緒較好資金積極買入跌幅較大債券本網投資客服全天候在線應答

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國債期貨觀點：債市修復特征明顯，短線震蕩偏多（1）成交持倉：T、TF、TS當季成交量分別為61456、27140、7751手，1日變動4262、8106、2392手，持倉量分別為83936、43955、15690手，1日變動-605、756、-132手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.565、0.460、0.240元，1日變動-0.005、-0.030、0.040元；震蕩偏多（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為102.825、100.695、304.215元，1日變動0.290、-0.025、0.240元；（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為0.485、0.184、0.157，1日變動0.036、-0.073、0.016元。（5）央行開展100億元7天期逆回購操作，單日凈回籠200億元。（6）一級市場發行：10年期續發特別國債中標收益率2.7830%（-22BP），投標倍數2.49。農發行2年、7年期增發債中標收益率分別為2.7345%（-6BP）、3.4699%，全場倍數分別為6.01、6.67。國開行3年、5年、7年期增發債中標收益率分別為2.8611%（-7BP）、3.0970%（-8BP）、3.4110%（-7BP），投標倍數分別為7.10、11.62、11.66。國債期貨情緒較好資金積極買入跌幅較大債券邏輯：昨日T、TF、TS2009分別上漲0.14%、0.21%、0.09%。首先，當前股市對債市的抑制明顯減弱。昨日兩市成交量仍維持在1萬億水平，陸股通凈流出30億元，反映股市情緒不如前期火熱。短期來看，股市對債市的抑制可能不會很強。其次，當前債市情緒較好，部分資金積極買入前期跌幅較大的債券品種。從一級市場發行來看，10年期特別國債中標利率較招標前二級市場利率低22BP，農發行2年、國開行3年、5年、7年期增發債中標收益率較二級市場利率低6-8BP，這說明資金認為當前的收益率有較好的配置價值，市場情緒較好。從二級市場來看，昨日3-7年期政金債收益率降幅最大，這些期限正是此前跌幅較大的品種，這說明資金比較看好債市的修復行情。最后，當前資金面仍有利于債市做多情緒。在周一資金利率已經低于政策利率的情況下，央行昨日仍然續作了100億逆回購。這個規模對資金面的實質影響較小，更多地反映了央行呵護資金面的態度。昨日DR001與DR007分別降低38、7BP至1.55%、2.08%，亦反映當前資金面偏松。綜上所述，我們認為債市的修復行情有望延續。套利策略方面，長久期券基差走擴可繼續持有。操作建議：輕倉博弈修復行情，長久期券基差走擴持有風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）基建投資超預期改善。股指期權觀點：隱波持續進入下行區間，市場偏穩預期愈加濃厚邏輯：昨日A股整體表現偏穩，早盤高開后盤中有所回落，對應期權市場隱含波動率也表現出高開低走的態勢。在市場偏穩預期逐漸加強的帶動下，期權市場成交規模大幅回落，隱含波動率也持續進入下行區間。同時期權隱含波動率微笑結構回歸理性分布，市場的多空分歧度相對較低，期權合成基差維持穩定，整體偏穩的預期愈加濃厚。從目前的情況看，期權隱含波動率持續回落的確定性高于標的的趨勢變動，期權市場交易仍以波動率賣方為主，趨勢偏多交易的投資者建議通過波動率中性的牛市價差組合或期權合成現貨多頭進行。操作建議：遠月空波動率組合續持，短期仍持偏多思路風險因子：1）期權市場情緒再起震蕩偏多

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