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焦煤期貨價格震蕩上漲 蒙煤通關恢復海運煤等待
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焦炭
焦炭：第三輪提降落地，投機需求入場，預期主導盤面
邏輯：昨日焦炭現貨偏弱運行，鋼廠第三輪提降逐步落地，港口準一價維持在 1840 元/噸。供給來
看，近期焦炭產量變動不大，可增產空間較小。需求來看，鐵水產量保持高位，焦炭真實需求旺盛，
但鋼廠控制采購，隨著期現套利機會的出現，貿易投機需求積極入場。總體來看，期貨價格受預期主
導，目前已提前反應現貨兩輪提漲，在投機需求的帶動下，現貨可能提前企穩，若后期終端需求回
歸，同時供應端擾動再起，焦炭供需仍可能偏緊，短期內或維持震蕩偏強運行。
操作建議：回調買入與區間操作相結合
風險因素：鐵水產量保持高位、終端需求超預期（上行風險）；需求不及預期，鐵水減產（下行風
險）
震蕩偏強
焦煤
焦煤：海運煤通關阻力較大，焦煤震蕩上漲
邏輯：昨日焦煤現貨偏穩運行，國內煤價、海運煤價均穩，而期貨價格出現大幅上漲，主要是在黑色
整體偏強的背景下，焦煤有估值修復，同時海運煤通關擾動較大。供給方面，近期國內供焦煤產量有
小幅下降。需求方面，焦爐、高爐開工率保持高位，焦煤需求旺盛，但下游轉為按需采購，補庫意愿
減弱。進口方面，海運煤通關難度較大，蒙煤通關已恢復，通關量有望增加。海外市場高爐有復產，
但中國進口的減量，導致國際焦煤反彈乏力。整體來看，焦煤供需平穩，期價受黑色整體帶動，已開
始出現升水，短期內將維持高位震蕩狀態。
操作建議：震蕩操作
風險因素：終端需求超預期、進口政策收緊（上行風險）；進口政策放松（下行風險）
高位震蕩
動力煤
動力煤：產地價格開始走弱，期價震蕩運行
邏輯：昨日 CCI 等各主流價格指數以及環渤海港口價格延續跌勢，坑口價格也開始由強轉弱，陜西榆
陽地區部分礦價小幅下跌。產地方面，產地開工率弱穩運行，煤管票限制仍在，進口煤政策依然偏
緊，因此供應偏緊格局尚未緩解；需求方面，近期需求邊際走弱的跡象較為明顯，水電替代效應增
強，電廠日耗仍未有較大起色，但近期海運費價格開始企穩回升，并且隨著南方“出梅”以及“入
伏”高溫天氣來臨，電廠日耗存在較大的上升空間；港口方面，錨地船舶減少，調入調出均有所轉
弱，港口庫存繼續緩慢累積；基差方面，期貨貼水較大，隨著現貨價格的連續下調，基差或有修復。
總體來看，近期需求明顯轉弱，但是供應偏緊狀態延續，并且旺季需求預期仍在，因此短期內市場維
持震蕩運行。
操作建議：震蕩操作
風險因素：進口政策大幅收緊（上行風險）；水電發力超預期（下行風險）
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1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
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焦炭：第三輪提降落地，投機需求入場，預期主導盤面
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看，近期焦炭產量變動不大，可增產空間較小。需求來看，鐵水產量保持高位，焦炭真實需求旺盛，
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導，目前已提前反應現貨兩輪提漲，在投機需求的帶動下，現貨可能提前企穩，若后期終端需求回
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焦煤
焦煤：海運煤通關阻力較大，焦煤震蕩上漲
邏輯：昨日焦煤現貨偏穩運行，國內煤價、海運煤價均穩，而期貨價格出現大幅上漲，主要是在黑色
整體偏強的背景下，焦煤有估值修復，同時海運煤通關擾動較大。供給方面，近期國內供焦煤產量有
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高位震蕩
動力煤
動力煤：產地價格開始走弱，期價震蕩運行
邏輯：昨日 CCI 等各主流價格指數以及環渤海港口價格延續跌勢，坑口價格也開始由強轉弱，陜西榆
陽地區部分礦價小幅下跌。產地方面，產地開工率弱穩運行，煤管票限制仍在，進口煤政策依然偏
緊，因此供應偏緊格局尚未緩解；需求方面，近期需求邊際走弱的跡象較為明顯，水電替代效應增
強，電廠日耗仍未有較大起色，但近期海運費價格開始企穩回升，并且隨著南方“出梅”以及“入
伏”高溫天氣來臨，電廠日耗存在較大的上升空間；港口方面，錨地船舶減少，調入調出均有所轉
弱，港口庫存繼續緩慢累積；基差方面，期貨貼水較大，隨著現貨價格的連續下調，基差或有修復。
總體來看，近期需求明顯轉弱，但是供應偏緊狀態延續，并且旺季需求預期仍在，因此短期內市場維
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