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滬銅期貨交易規(guī)則和行情 不影響滬銅費率標準
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中美關(guān)系再度緊張，有色回調(diào)壓力大
摘要：
銅觀點：中美關(guān)系再起波瀾，銅價回落。
鋁觀點：庫存拐點初現(xiàn)，鋁價高位震蕩。
鋅觀點：利空風險突襲下鋅價波動加劇，不改短期震蕩偏強格局。
鉛觀點：倫鉛庫存連續(xù)兩日大幅增倉，短期鉛價或波動加劇。
鎳觀點：情緒有所回落，滬鎳偏弱運行。
不銹鋼觀點：受鎳價拖累，不銹鋼價格承壓。
風險提示：海外疫情變動超預(yù)期；宏觀情緒明顯波動；中美關(guān)系緊張；供給端干擾加大
銅觀點：中美關(guān)系再起波瀾，銅價回落。
邏輯：1-6 月累計進口未鍛造銅與銅材累計同比增加 56.6 萬噸，這意味著國內(nèi)精銅
供應(yīng)自 7 月起將變得充裕；當前國內(nèi)需求端有一些走弱，7 月線纜和銅管企業(yè)開工
率保持在高位，說明當前消費未明顯下降。7 月 22 日收盤后傳出美方要求中國關(guān)閉
休斯頓總領(lǐng)館的消息，人民幣匯率出現(xiàn)快速貶值，銅價回落，倫銅短期繼續(xù)關(guān)注
6300-6600 這個區(qū)間。
銅
銅觀點：中美關(guān)系再起波瀾，銅價回落
信息分析：
（1）外交部發(fā)言人汪文斌：7 月 21 日，美方突然要求中方關(guān)閉駐休斯敦總領(lǐng)館，
這是美方單方面對中方發(fā)起的政治挑釁，嚴重違反國際法和國際關(guān)系基本準則，
嚴重違反中美領(lǐng)事條約有關(guān)規(guī)定，蓄意破壞中美關(guān)系，十分蠻橫無理。中方予以
強烈譴責。中方敦促美方立即撤銷有關(guān)錯誤決定。否則，中方必將作出正當和必
要反應(yīng)。 滬銅期貨交易規(guī)則和行情 不影響滬銅費率標準
（2）Glencore 的贊比亞子公司 Mopani Copper Mines 上周四表示，贊比亞礦業(yè)
部拒絕了其暫停運營的提議。Mopani 表示將對該決定提出上訴，并將在上訴程
序結(jié)果確定之前繼續(xù)進行采礦作業(yè)。
（3）安托法加斯塔公布了其二季度產(chǎn)量報告。二季度，該公司銅產(chǎn)量環(huán)比減少
8.4%至 17.77 萬噸，上半年銅產(chǎn)量總計 37.17 萬噸，同比下降 4%。2020 年全年
銅產(chǎn)量目標維持 72.5-75.5 萬噸不變。
（4）現(xiàn)貨方面，上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報升水 20 元/噸-升水 120，均價 70
元，較上日減少 25 元，平水銅成交價格 52500-52630 元/噸，升水銅成交價格
52560-52700 元/噸；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 2865 元，較上一日增加 71 元。
邏輯：1-6 月累計進口未鍛造銅與銅材累計同比增加 56.6 萬噸，這意味著國內(nèi)
精銅供應(yīng)自 7 月起將變得充裕；當前國內(nèi)需求端有一些走弱，7 月線纜和銅管企
業(yè)開工率保持在高位，說明當前消費未明顯下降。7 月 22 日收盤后傳出美方要
求中國關(guān)閉休斯頓總領(lǐng)館的消息，人民幣匯率出現(xiàn)快速貶值，銅價回落，倫銅短
期繼續(xù)關(guān)注 6300-6600 這個區(qū)間。
操作建議：通過期權(quán)及期權(quán)組合押注銅價波動；倫銅持有 Borrow；持有銅內(nèi)外
盤正套（注意人民幣連續(xù)大幅升值風險）；Comex9 月-LME 銅價差收窄到-0.5 美
分/磅以內(nèi)做空這個價差（買倫銅拋 Comex 銅）
風險因素：疫情二次爆發(fā)；疫情導致銅礦干擾率上升；中美關(guān)系緊張；中國為穩(wěn)
增長加碼寬松。
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摘要：
銅觀點：中美關(guān)系再起波瀾，銅價回落。
鋁觀點：庫存拐點初現(xiàn)，鋁價高位震蕩。
鋅觀點：利空風險突襲下鋅價波動加劇，不改短期震蕩偏強格局。
鉛觀點：倫鉛庫存連續(xù)兩日大幅增倉，短期鉛價或波動加劇。
鎳觀點：情緒有所回落，滬鎳偏弱運行。
不銹鋼觀點：受鎳價拖累，不銹鋼價格承壓。
風險提示：海外疫情變動超預(yù)期；宏觀情緒明顯波動；中美關(guān)系緊張；供給端干擾加大
銅觀點：中美關(guān)系再起波瀾，銅價回落。
邏輯：1-6 月累計進口未鍛造銅與銅材累計同比增加 56.6 萬噸，這意味著國內(nèi)精銅
供應(yīng)自 7 月起將變得充裕；當前國內(nèi)需求端有一些走弱，7 月線纜和銅管企業(yè)開工
率保持在高位，說明當前消費未明顯下降。7 月 22 日收盤后傳出美方要求中國關(guān)閉
休斯頓總領(lǐng)館的消息，人民幣匯率出現(xiàn)快速貶值，銅價回落，倫銅短期繼續(xù)關(guān)注
6300-6600 這個區(qū)間。
銅
銅觀點：中美關(guān)系再起波瀾，銅價回落
信息分析：
（1）外交部發(fā)言人汪文斌：7 月 21 日，美方突然要求中方關(guān)閉駐休斯敦總領(lǐng)館，
這是美方單方面對中方發(fā)起的政治挑釁，嚴重違反國際法和國際關(guān)系基本準則，
嚴重違反中美領(lǐng)事條約有關(guān)規(guī)定，蓄意破壞中美關(guān)系，十分蠻橫無理。中方予以
強烈譴責。中方敦促美方立即撤銷有關(guān)錯誤決定。否則，中方必將作出正當和必
要反應(yīng)。 滬銅期貨交易規(guī)則和行情 不影響滬銅費率標準
（2）Glencore 的贊比亞子公司 Mopani Copper Mines 上周四表示，贊比亞礦業(yè)
部拒絕了其暫停運營的提議。Mopani 表示將對該決定提出上訴，并將在上訴程
序結(jié)果確定之前繼續(xù)進行采礦作業(yè)。
（3）安托法加斯塔公布了其二季度產(chǎn)量報告。二季度，該公司銅產(chǎn)量環(huán)比減少
8.4%至 17.77 萬噸，上半年銅產(chǎn)量總計 37.17 萬噸，同比下降 4%。2020 年全年
銅產(chǎn)量目標維持 72.5-75.5 萬噸不變。
（4）現(xiàn)貨方面，上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報升水 20 元/噸-升水 120，均價 70
元，較上日減少 25 元，平水銅成交價格 52500-52630 元/噸，升水銅成交價格
52560-52700 元/噸；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 2865 元，較上一日增加 71 元。
邏輯：1-6 月累計進口未鍛造銅與銅材累計同比增加 56.6 萬噸，這意味著國內(nèi)
精銅供應(yīng)自 7 月起將變得充裕；當前國內(nèi)需求端有一些走弱，7 月線纜和銅管企
業(yè)開工率保持在高位，說明當前消費未明顯下降。7 月 22 日收盤后傳出美方要
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期繼續(xù)關(guān)注 6300-6600 這個區(qū)間。
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分/磅以內(nèi)做空這個價差（買倫銅拋 Comex 銅）
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