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股指期貨交易情緒明顯修復(fù) 股指期權(quán)合成貼水持續(xù)
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外資回流推動(dòng)股市反彈，趨勢(shì)有望延續(xù)摘要：昨日股強(qiáng)債弱，蹺蹺板現(xiàn)象明顯。股市方面，在外部事件擾動(dòng)遞減之后，外資重回凈流入，這使得權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好得到了改善，科技股成為反彈的引擎。對(duì)于后市，鑒于公募新發(fā)產(chǎn)品速度并未放緩以及美元貶值下外資流出只是短期事件，故資金面整體仍有利于股市，整體思路仍以持有或是加倉為主，政治局會(huì)議定調(diào)中性或?qū)捤伞⒓夹g(shù)上突破重要均線是潛在加倉的信號(hào)。債市方面，央行顯著放松資金面的概率不大，供給壓力是未來2-3個(gè)月持續(xù)抑制債市的一個(gè)因素，但3%以上的10年國債收益率具有配置價(jià)值，債市下跌空間也有限。7月初股市的快速上漲對(duì)債市的影響很大，但此次股市上漲速度和成交量明顯低于7月初，對(duì)債市的抑制也會(huì)小于7月初。因此，即便短期股市繼續(xù)抑制債市，10年國債收益率再次回升到3.1%的概率也不大。操作層面建議觀望。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1）政治局會(huì)議偏緊或偏松；2）中美摩擦升級(jí)；3）基建力度超預(yù)期。昨日股強(qiáng)債弱格局延續(xù)，權(quán)益市場(chǎng)大漲，且量能再破萬億，外資回流以科技股反彈助漲情緒，在外部擾動(dòng)遞減背景下，趨勢(shì)有望延續(xù)，這也將間接壓制債市表現(xiàn)。報(bào)告要點(diǎn) 股指期貨交易情緒明顯修復(fù) 股指期權(quán)合成貼水持續(xù)
股指期貨觀點(diǎn)：情緒顯著修復(fù)（1）IF、IH、IC當(dāng)月基差收于-6.61點(diǎn)、0.62點(diǎn)、-28.87點(diǎn)，較上一交易日變化32.85、10.91、78.79；（2）IF、IH、IC跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于18.4點(diǎn)、3.0點(diǎn)、62.8點(diǎn)，較上一交易日變化-7.4點(diǎn)、-4.2點(diǎn)、-3.2點(diǎn)；（3）IF、IH、IC持倉分別變化13405手、2908手、6156手；（4）滬股通凈流入15.19億，深股通凈流入86.13億。邏輯：昨日股市大漲，成交額再度破萬億，其中科技板塊全面反彈，成為兩市反彈的核心，同時(shí)股指持倉增加以及貼水回歸也是暗示有大量多頭資金介入，反映情緒正在回暖。對(duì)于后市，在外部事件擾動(dòng)遞減的背景下，外資重回凈流入，同時(shí)滬指技術(shù)上也形成雙底結(jié)構(gòu)，若政治局會(huì)議定調(diào)中性或是寬松，趨勢(shì)行情仍能延續(xù)，故整體思路仍是以持有或是低吸為主。而進(jìn)入8月之后，重點(diǎn)關(guān)注基本面修復(fù)的進(jìn)度，以此判斷風(fēng)格輪動(dòng)的節(jié)奏，目前情緒回暖背景下，IC預(yù)計(jì)占優(yōu)。操作建議：剩余多單持有or擇機(jī)低位布局風(fēng)險(xiǎn)因子：1）中美摩擦升級(jí)；2）政治局會(huì)議定調(diào)偏緊震蕩回升股指期權(quán)觀點(diǎn)：市場(chǎng)預(yù)期整體偏穩(wěn)，波動(dòng)率賣方續(xù)持邏輯：昨日A股走出強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，量能重回萬億以上，期權(quán)各標(biāo)的均大幅上漲。但標(biāo)的大漲并未帶動(dòng)期權(quán)隱含波動(dòng)率明顯走高，市場(chǎng)成交規(guī)模上升的幅度也不大。認(rèn)購隱波相對(duì)認(rèn)沽表現(xiàn)偏強(qiáng)，期權(quán)合成貼水持續(xù)回復(fù)，同時(shí)各市場(chǎng)持倉量PCR自7月初的高位持續(xù)回復(fù)，市場(chǎng)對(duì)于后市的謹(jǐn)慎預(yù)期持續(xù)緩解，整體為穩(wěn)定偏多的情緒。從目前的情況看，除非市場(chǎng)再次出現(xiàn)大幅回落的行情，否則隱波料將維持當(dāng)前回落的態(tài)勢(shì)，空波動(dòng)率組合可持續(xù)構(gòu)建，但注意控制短期風(fēng)險(xiǎn)。趨勢(shì)交易方面，短期偏多的投資者，可以期權(quán)合成現(xiàn)貨多頭進(jìn)行，追隨標(biāo)的趨勢(shì)變動(dòng)的同時(shí)，賺取貼水回復(fù)的收益。同時(shí)在市場(chǎng)風(fēng)格持續(xù)轉(zhuǎn)換的過程中，關(guān)注不同期權(quán)品種之間的套利機(jī)會(huì)。操作建議：波動(dòng)率賣方續(xù)持，關(guān)注不同品種趨勢(shì)套利機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)因子：1）期權(quán)市場(chǎng)情緒再起。
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股指期貨觀點(diǎn)：情緒顯著修復(fù)（1）IF、IH、IC當(dāng)月基差收于-6.61點(diǎn)、0.62點(diǎn)、-28.87點(diǎn)，較上一交易日變化32.85、10.91、78.79；（2）IF、IH、IC跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于18.4點(diǎn)、3.0點(diǎn)、62.8點(diǎn)，較上一交易日變化-7.4點(diǎn)、-4.2點(diǎn)、-3.2點(diǎn)；（3）IF、IH、IC持倉分別變化13405手、2908手、6156手；（4）滬股通凈流入15.19億，深股通凈流入86.13億。邏輯：昨日股市大漲，成交額再度破萬億，其中科技板塊全面反彈，成為兩市反彈的核心，同時(shí)股指持倉增加以及貼水回歸也是暗示有大量多頭資金介入，反映情緒正在回暖。對(duì)于后市，在外部事件擾動(dòng)遞減的背景下，外資重回凈流入，同時(shí)滬指技術(shù)上也形成雙底結(jié)構(gòu)，若政治局會(huì)議定調(diào)中性或是寬松，趨勢(shì)行情仍能延續(xù)，故整體思路仍是以持有或是低吸為主。而進(jìn)入8月之后，重點(diǎn)關(guān)注基本面修復(fù)的進(jìn)度，以此判斷風(fēng)格輪動(dòng)的節(jié)奏，目前情緒回暖背景下，IC預(yù)計(jì)占優(yōu)。操作建議：剩余多單持有or擇機(jī)低位布局風(fēng)險(xiǎn)因子：1）中美摩擦升級(jí)；2）政治局會(huì)議定調(diào)偏緊震蕩回升股指期權(quán)觀點(diǎn)：市場(chǎng)預(yù)期整體偏穩(wěn)，波動(dòng)率賣方續(xù)持邏輯：昨日A股走出強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，量能重回萬億以上，期權(quán)各標(biāo)的均大幅上漲。但標(biāo)的大漲并未帶動(dòng)期權(quán)隱含波動(dòng)率明顯走高，市場(chǎng)成交規(guī)模上升的幅度也不大。認(rèn)購隱波相對(duì)認(rèn)沽表現(xiàn)偏強(qiáng)，期權(quán)合成貼水持續(xù)回復(fù)，同時(shí)各市場(chǎng)持倉量PCR自7月初的高位持續(xù)回復(fù)，市場(chǎng)對(duì)于后市的謹(jǐn)慎預(yù)期持續(xù)緩解，整體為穩(wěn)定偏多的情緒。從目前的情況看，除非市場(chǎng)再次出現(xiàn)大幅回落的行情，否則隱波料將維持當(dāng)前回落的態(tài)勢(shì)，空波動(dòng)率組合可持續(xù)構(gòu)建，但注意控制短期風(fēng)險(xiǎn)。趨勢(shì)交易方面，短期偏多的投資者，可以期權(quán)合成現(xiàn)貨多頭進(jìn)行，追隨標(biāo)的趨勢(shì)變動(dòng)的同時(shí)，賺取貼水回復(fù)的收益。同時(shí)在市場(chǎng)風(fēng)格持續(xù)轉(zhuǎn)換的過程中，關(guān)注不同期權(quán)品種之間的套利機(jī)會(huì)。操作建議：波動(dòng)率賣方續(xù)持，關(guān)注不同品種趨勢(shì)套利機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)因子：1）期權(quán)市場(chǎng)情緒再起。
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