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原油期貨市場8月行情分析：秋季檢修對油價的影響本網投資客服全天候在線應答

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秋檢”會壓垮原油市場嗎？摘要：由于原油的主要用途在于交通車輛的燃料，而人類活動受季節影響顯著，全球人口又主要分布于北半球，北半球的夏季通常是原油消費的高峰，油品消費的季節性使得煉廠通常在春、秋兩季進行檢修。根據EIA數據顯示，2019年美國原油消費量為2046.4萬桶/日，其中汽油消費量為927.4萬桶/日，占原油總消費的45.32%；車用低硫柴油消費量為399.8萬桶/日，占原油總消費的26.64%；航空煤油消費量為174萬桶/日，占原油總消費的8.5%。美國汽油消費具有明顯的季節性特征，即每年5月至9月為美國的駕駛季節，汽油消費隨著氣溫的回升而進入年內消費的高峰；此后，隨著氣溫的降低，人們出行減少、汽油消費降低。而從美國柴油、燃料油及航空煤油的消費數據看，季節性特征并不顯著。美國煉廠生產的季節性：1-2月份開工率持續降低，3月企穩回升（春檢）；8月中下旬開工率持續降低，10月份企穩回升（秋檢）；美國油品產量的季節性變化同煉廠開工率較為一致，即美國汽油、柴油和餾分油的產量在4-8月中旬持續增加，9月份顯著下降；10-12月份產量持續增加，1-2月顯著下降。此外，嚴寒、高溫及多雨天氣也不利于煉廠檢修，故煉廠檢修通常安排在春、秋兩季。今年“秋檢”是否會壓垮原油市場？今年3、4月的疫情防控使得美國油品消費大幅下降，煉廠開工斷崖式下跌，而油品庫存大幅增加，5月以來美國經濟的重啟并未推動油品快速降庫，表明前期消費的缺失是永久性的。當前美國各產業恢復進度的差異導致油品消費呈現分化，汽油庫存緩慢下降，但餾分油庫存繼續增加，后期較高的餾分油庫存或將限制煉廠開工率的回升。另外，8月中旬美國煉廠將逐步進入秋季檢修，油品產銷季節性下降概率較大，又8月起OPEC+等產油國將收窄原油減產幅度，后期原油供需或將再次趨向寬松，油價再次下行壓力或將加大。風險提示：美國油品消費超預期，美國煉廠未進行秋季檢修。我們認為：當前美國各產業恢復進度的差異導致油品消費呈現分化，汽油庫存緩慢下降，但餾分油庫存繼續增加，后期較高的餾分油庫存或將限制煉廠開工率的回升。另外，8月中旬美國煉廠將逐步進入秋季檢修，油品產銷季節性下降概率較大，又8月起OPEC+等產油國將收窄原油減產幅度，后期原油供需或將再次趨向寬松，油價再次下行壓力或將加大。

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