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甲醇期貨7月價差分析：近期甲醇走勢仍謹慎偏強
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價差分析——盤面反彈，而現貨跟漲有限，未來大概率期貨回歸現貨 ◆現貨低端價格：港口1570，CFR人民幣1420（中間價162美金），產區低端折算到太倉：1650，周邊產區現貨安徽1500，魯南1560，河北1450，河南1450，寧波1680，西南1450，太倉現貨繼續順掛周邊區域幅度有所縮窄，但仍顯壓力。◆基差：近期持續走弱至226，盡管上周價格反彈，但基差再次走弱，現貨跟漲有限，未來基差有回歸可能，大概率是期貨回歸現貨
甲醇主要用于異丁烯到MTBE的環節，本身利潤持續修復，而異丁烷脫氫持續虧損，繼續給芳烴異構化MTBE裝置帶來增長空間。外盤生產利潤恢復至18美金左右，仍處于偏低水平，且近期東南亞和美國再次走強，存在間接支撐
全球甲醇約26%的油品相關需求，海外需求體量2690萬噸，總量評估700萬噸，近期油品需求回升，對海外甲醇有一定支撐。◆不過考慮到海外疫情仍在延續，近期確診人數創新高，我們仍保持謹慎。
期現套利策略——雖然高庫存下基差偏弱，不過目前接近無風險，且交割邏輯下或有逐步回歸預期數據來源：wind、中信期貨研究部◆當前基差1570-1796=-226元/噸，上周基差再次走弱，理論上-250左右無風險窗口打開。◆短期基本面驅動仍得出基差走弱的結論，但空間或相對有限。
跨期策略——9-1仍有反套機會◆驅動：季節性、供需壓力持續疊加上周09合約升水擴大，反套驅動仍存，上周現貨情緒好轉導致9-1階段性支撐，不過隨著裝置重啟壓力逐步兌現，反套驅動可能兌現◆風險：國內外出現大規模檢修，原油價格持續反彈 甲醇期貨7月價差分析：近期甲醇走勢仍謹慎偏強
對沖策略——PP-3*MA09近期高位震蕩，短期有擴大可能，8月需求回升關注做空機會數據來源：中信期貨研究部◆近期預期09合約或在2000-2400區間震蕩為主，相比前期，近期或謹慎參與。◆核心邏輯：➢長周期去看MTO利潤格局變化：2015-2018年MTO主導甲醇價格，MTO利潤持續低位震蕩；2019年海外供應沖擊加大，MTO利潤抬升周期，目前仍處于該周期中；不過2020年8月后，隨著PP新產能周期陸續兌現，MTO利潤可能有被壓縮風險，畢竟是PP來源中邊際供應部分。➢價值修復需求：目前MTO利潤已明顯轉好，但難通過需求去傳導從而抑制價差擴大，主要取決于兩個單邊，目前擴大驅動尚存，上方沒有明確的底部，短期還未出現持續縮的驅動。➢兩個單邊差異仍存，拐點還需等待：PP偏低庫存持續，且7月供應增速仍偏低，疊加宏觀寬松支撐，近期仍謹慎偏強，預計裝置重啟和產能壓力在8月前后陸續釋放；而甲醇基本面依然弱，上周在原油和意外檢修支撐下反彈，但近期或隨著裝置重啟也逐步承壓。➢結構性差異邏輯：甲醇升水結構（226），PP貼水結構（-161），但隨著兩者基差都有修復，結構性的邏輯驅動有所減弱。
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甲醇主要用于異丁烯到MTBE的環節，本身利潤持續修復，而異丁烷脫氫持續虧損，繼續給芳烴異構化MTBE裝置帶來增長空間。外盤生產利潤恢復至18美金左右，仍處于偏低水平，且近期東南亞和美國再次走強，存在間接支撐
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跨期策略——9-1仍有反套機會◆驅動：季節性、供需壓力持續疊加上周09合約升水擴大，反套驅動仍存，上周現貨情緒好轉導致9-1階段性支撐，不過隨著裝置重啟壓力逐步兌現，反套驅動可能兌現◆風險：國內外出現大規模檢修，原油價格持續反彈 甲醇期貨7月價差分析：近期甲醇走勢仍謹慎偏強
對沖策略——PP-3*MA09近期高位震蕩，短期有擴大可能，8月需求回升關注做空機會數據來源：中信期貨研究部◆近期預期09合約或在2000-2400區間震蕩為主，相比前期，近期或謹慎參與。◆核心邏輯：➢長周期去看MTO利潤格局變化：2015-2018年MTO主導甲醇價格，MTO利潤持續低位震蕩；2019年海外供應沖擊加大，MTO利潤抬升周期，目前仍處于該周期中；不過2020年8月后，隨著PP新產能周期陸續兌現，MTO利潤可能有被壓縮風險，畢竟是PP來源中邊際供應部分。➢價值修復需求：目前MTO利潤已明顯轉好，但難通過需求去傳導從而抑制價差擴大，主要取決于兩個單邊，目前擴大驅動尚存，上方沒有明確的底部，短期還未出現持續縮的驅動。➢兩個單邊差異仍存，拐點還需等待：PP偏低庫存持續，且7月供應增速仍偏低，疊加宏觀寬松支撐，近期仍謹慎偏強，預計裝置重啟和產能壓力在8月前后陸續釋放；而甲醇基本面依然弱，上周在原油和意外檢修支撐下反彈，但近期或隨著裝置重啟也逐步承壓。➢結構性差異邏輯：甲醇升水結構（226），PP貼水結構（-161），但隨著兩者基差都有修復，結構性的邏輯驅動有所減弱。
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