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橡膠期權(quán)看多期權(quán)持有 橡膠期貨走勢(shì)前多降倉(cāng)
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上周天然橡膠期貨周一明顯下跌，主要是受到假期期間海外市場(chǎng)明顯回落帶來(lái)的利空沖擊。現(xiàn)貨跟隨期貨下跌，但隨著價(jià)格下滑市場(chǎng)交投出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。同時(shí)周四、周五的期貨上漲也帶動(dòng)了現(xiàn)貨買盤氛圍的好轉(zhuǎn)
滬膠9-1價(jià)差走勢(shì)的變化基本與單邊走勢(shì)一致，也就表面9-1價(jià)差目前沒(méi)有特別的放大或縮小驅(qū)動(dòng)。◆也表明下跌過(guò)程中，01跌的略少。◆滬膠與20號(hào)膠的9月合約的價(jià)差維持在1600點(diǎn)附近。兩者強(qiáng)弱目前來(lái)看驅(qū)動(dòng)并不清晰
20號(hào)膠以及rss3的理論利潤(rùn)進(jìn)入負(fù)值。◆從最近兩周的原材料價(jià)格回落看，標(biāo)膠以及煙片膠的加工利潤(rùn)并沒(méi)有隨著原材料的價(jià)格下跌而出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。
泰國(guó)方面，原料價(jià)格下跌為主，現(xiàn)階段泰國(guó)原料產(chǎn)出依然較少，無(wú)法滿足加工廠生產(chǎn)要求，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注天氣問(wèn)題和膠工問(wèn)題。目前公共衛(wèi)生事件對(duì)成品出口暫無(wú)影響。◼越南方面，原料產(chǎn)量提量中，受低價(jià)影響膠農(nóng)割膠積極性不高，加工廠自有膠林難以滿足生產(chǎn)要求，預(yù)計(jì)7月底或恢復(fù)正常水平。◼云南方面，現(xiàn)階段原料仍然偏緊，加工廠爭(zhēng)奪原料現(xiàn)象比較普遍，周內(nèi)原料采購(gòu)價(jià)格多數(shù)維穩(wěn)，膠水價(jià)格進(jìn)干膠廠參考9.5-9.7元/KG，進(jìn)濃乳廠價(jià)格參考10.3-10.5元/KG。替代種植指標(biāo)尚未下達(dá)至企業(yè)，7月下旬能否入境仍然存疑。◼海南方面，膠水進(jìn)濃乳廠生產(chǎn)天然膠乳原料收購(gòu)價(jià)大幅下跌2500元/噸至11500元/噸，膠水進(jìn)全乳廠收購(gòu)價(jià)格為上漲為8900元/噸，民營(yíng)廠不同地區(qū)其收購(gòu)價(jià)格略有偏差，11200-11500元/不等，加工廠利潤(rùn)虧損嚴(yán)重，調(diào)低其收購(gòu)價(jià)格來(lái)維持工廠生產(chǎn)利潤(rùn)。
邏輯總結(jié)：✓供需方面有所轉(zhuǎn)弱，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。首先，內(nèi)需見頂轉(zhuǎn)弱，海外訂單復(fù)蘇并不能完全對(duì)沖內(nèi)需的階段走弱。因此輪胎廠開工進(jìn)入走平階段。表明整個(gè)需求沒(méi)有總量上的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。其次，供應(yīng)開始季節(jié)性增長(zhǎng)。中國(guó)6月橡膠產(chǎn)量回到去年同期水平，產(chǎn)量的環(huán)比大幅增長(zhǎng)。橡膠期權(quán)看多期權(quán)持有 橡膠期貨走勢(shì)前多降倉(cāng) 因此在需求維持均衡的供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，橡膠階段性，自身供需是有所走弱的。✓海外金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有在上周兌現(xiàn)。原油、美股再度回到前高附近。上周走勢(shì)利多橡膠價(jià)格。但技術(shù)形態(tài)上顯示出滯漲，因此，調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有完全釋放。✓上周五價(jià)格回到10500附近，雖不高，但上漲的空間并不清晰。且自身供需并不支持進(jìn)一步追漲。因此，價(jià)格方向不明。✓供應(yīng)增長(zhǎng)從數(shù)據(jù)上在被印證。絕對(duì)價(jià)格較低決定我們?cè)谥虚L(zhǎng)期策略上偏向于做多，但短期的供應(yīng)放量對(duì)做多產(chǎn)生了階段的持有風(fēng)險(xiǎn)增加。因此建議前多暫且降倉(cāng)或離場(chǎng)觀望。◼操作策略：前多降低倉(cāng)位或離場(chǎng)觀望。◼風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，導(dǎo)致下游企業(yè)資金斷鏈并倒逼；實(shí)體經(jīng)濟(jì)被重創(chuàng)
橡膠的短期波動(dòng)率有所上升，但仍處于低位。當(dāng)前波動(dòng)率適合買入。◆從價(jià)格判斷看，我們依舊認(rèn)為橡膠期貨處于震蕩但價(jià)格重心向上的情況。等待期貨價(jià)格回落到通道低位，可通過(guò)買入期權(quán)進(jìn)行保值。
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20號(hào)膠以及rss3的理論利潤(rùn)進(jìn)入負(fù)值。◆從最近兩周的原材料價(jià)格回落看，標(biāo)膠以及煙片膠的加工利潤(rùn)并沒(méi)有隨著原材料的價(jià)格下跌而出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。
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