市場劇烈波動，操作圍繞安全邊際展開摘要：昨日，權益市場走出V型走勢。短線來看，目前市場仍處于震蕩階段，近期配置型外資回流暗示市場并無系統性調整風險，但在經濟弱修復背景下，短期向上突破也缺少契機。同時在8月15日經貿磋商結果落地之前，謹慎情緒也會占據主導。于是在偏好大起大落的背景下，短線配置依然建議圍繞安全邊際展開，順周期概念存在成為主線的潛力。操作維度，建議剩余多單續持，配置傾向IF或是IH。期權方面，建議持續關注不同期權標的表現差異帶來的套利機會。同時標的價格日內波動幅度持續偏高，建議構建Gamma Scalping組合進行日內高拋低吸，從而賺取日內價格波動收益。昨日，債市總體波動較大。重要信息跟蹤來看，財政部發債節奏放緩或與為地方債發行錯峰有關，一定程度上對情緒有提振，但對市場難構成持續性利好。不過，經濟斜率趨平、股市調整背景下，多單輕倉仍可適當參與。套利策略仍是下半年主要推薦，8月中旬左右可關注T2012基差走擴機會。套利策略仍是下半年主要推薦，8月中旬左右可關注T2012基差走擴機會。風險提示：1）中美關系趨緊；2）美股調整；3）海外疫情迅速得到控制；市場劇烈波動，操作圍繞安全邊際展開.權益配置上仍建議順周期概念或是低估值板塊，債市短期輕倉多單博弈經濟數據落地后利空出盡，后續可關注T2012基差走擴機會。金融期貨行情、基差、交易策略分析2020.8.13
股指期貨觀點：仍處在反復期（1）IF、IH、IC當月基差收于-20.84點、-5.94點、-80.80點，較上一交易日變化8.14點、8.09點、-0.95點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于28.6點、8.6點、77.8點，較上一交易日變化-1.2點、-3.6點、4.2點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化5672手、1106手、7820手；（4）滬股通凈流入20.10億，深股通凈流出14.45億；邏輯：昨日權益市場走出V型走勢，早盤指數因社融不及預期、美股弱勢而下跌，而午后隨著中信建投急拉以及半導體、消費電子等概念回暖，指數收復大部分失地。短線來看，目前市場仍處于震蕩階段，近期配置型外資回流暗示市場并無系統性調整風險，但在經濟弱修復背景下，短期向上突破也缺少契機。同時在8月15日經貿磋商結果落地之前，謹慎情緒也會占據主導。于是在偏好大起大落的背景下，短線配置依然建議圍繞安全邊際展開，順周期概念存在成為主線的潛力。操作維度，建議剩余多單續持，配置傾向IF或是IH。操作建議：剩余多單續持或適當降低倉位風險因子：1）美股調整；2）中美關系震蕩偏多股指期權觀點：不同標的表現差異持續顯現邏輯：昨日A股再次表現出V型走勢，開盤后各期權標的持續走低，部分原因是由于7月信貸數據走低，央行流動性有所收緊。午后期權標的震蕩回升，跌幅明顯收窄，在日內期權標的大幅波動的背景下，各期權成交規模再度走高。波動率方面，早盤時市場的急跌帶動隱含波動率有所上沖，但午后隨著市場情緒的逐漸回復，隱波再度開啟下跌的走勢，全日仍在持續回落，波動率賣方建議繼續持有，并控制好短期風險。策略方面，在央行放水趨于平穩以及中美關系擾動的背景下，近期科技股等板塊拋壓較大，而此前估值較低的金融等板塊近期走勢平穩，50指數表現相較于300更加穩健，建議持續關注不同期權標的表現差異帶來的套利機會。同時標的價格日內波動幅度持續偏高，建議構建Gamma  Scalping組合進行日內高拋低吸，從而賺取日內價格波動收益。操作建議：波動率賣方續持，持續關注日內Gamma交易機會風險因子：1）中美關系超預期發展；2）期權市場交易情緒再起波動率偏弱國債期貨觀點：國債發行節奏調整提振短期情緒（1）成交持倉：T、TF、TS當季成交量分別為75056手、23922手、9619手，1日變動5806手、2942手、2336手，持倉量分別為56949手、25984手、13567手，1日變動-3968手、-1515手、-359手；（2）跨期價差：T、TF、TS 當季-次季價差分別為0.745元、0.555元、0.235元，1日變動0.050元、0.040元、0.005元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為101.960元、100.580元、303.120元，1日變動-0.095元、-0.045元、-0.185元；震蕩 （4）基差：T、TF、TS當季基差分別為-0.009元、0.038元、0.031元，1日變動-0.281元、-0.251元、-0.093元。（5）央行公開市場進行1400億元7天期逆回購操作，昨日無逆回購到期。邏輯：昨日，T、TF、TS主力合約分別上漲0.14%、0.05%、0.00%。債市大幅波動。早盤受股市低開以及央行公開市場放量的影響，期債價格小幅上揚。臨近中午時，國債一級市場招標表現不佳，受此影響，期債午盤跳水,一度跌至98.87元附近。而隨著午后股指的反彈，期債跌幅也開始收窄，但此后，受到財政部公布下周國債一級發行縮量影響，國債期貨在臨近尾盤時又快速大幅拉升，一度升至99.35元附近。昨日債市總體波動較大。不過，財政部發債節奏放緩或與為地方債發行錯峰有關，一定程度上對情緒有提振，但對市場難構成持續性利好。不過，經濟斜率趨平、股市調整背景下，多單輕倉仍可適當參與。套利策略仍是下半年主要推薦，8月中旬左右可關注T2012基差走擴機會。操作建議：輕倉多單，8月中旬左右關注T2012基差走擴機會風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）基建投資超預期改善。

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