美救助基金僵持，標普逼近歷史高位報告回顧：貴金屬團隊：《黃金“牛市”探究》——20200731核心要點：基于新一輪量化寬松的黃金牛市并不牢固，金價對2012 年三、四輪QE 免疫，不漲反跌。縱觀70 年代“通脹金牛”和11 年“危機金牛”的黃金大牛市，美元價值走弱是必不可缺的重要因素。然而目前美元指數維持95 附近高位震蕩，與2011 年牛市時75 附近的讀數相比差距很大。結合美聯儲利率已經觸及下限，負利率無望。同時美國金融市場信心強勁復蘇，美聯儲縮表意愿或將提前到來。錳硅期貨交易策略分析：現貨貼水8月逢高試空 風險因素：美聯儲負利率要聞掃描：➢據印度尼西亞棕櫚油協會(GAPKI )主席Joko Supriyono，今年印尼1-6月棕櫚油產量為2,350萬噸，比去年同期的2,580萬噸下降8.9%。➢點評：按上半年累計計算，6月印棕產量預計約440萬噸，環比、同比均增加10%。基于此，料今年棕櫚油產量將呈季節性增長特征，利空棕櫚油價格。觀點精粹：（詳細分析及風險因素請參見中信期貨研究部已公開報告）版塊觀點推薦品種有色：宏觀情緒有所釋放，有色壓力暫緩銅：資金持續流出，銅價外強內弱資金持續流出，銅價外強內弱資金持續流出，銅價外強內弱化工：原油走強供需邊際分化，化工漲跌不一乙二醇：短期調整不改中期樂觀預期交易推薦：錳硅逢高試空錳礦庫存新高：港口庫存500萬噸以上，已經高于年初未發生疫情時庫存。供給壓力擴張：錳硅廠7月以來開工率繼續上揚，北方有新增產能釋放。操作建議：6650~6750元/噸區間逢高賣出SM2009合約，6850~6900元/噸止損，6200~6300元/噸止盈。風險因素：終端需求超預期、進口政策收緊庫存：煤礦焦煤庫存繼續積累，獨立焦化廠出貨不暢。價格：現貨價格弱穩，山西部分煤礦由于庫存銷售壓力而價格下調。操作建議：1210~1220元/噸區間逢高賣出JM2009合約，1230~1240元/噸止損，1160~1170元/噸止盈。風險因素：終端需求超預期、進口政策收緊市場點睛
市場點睛交易推薦：錳硅逢高試空錳礦庫存新高：天津與欽州兩港庫存仍在500萬噸以上。目前南非疫情嚴峻，隨著全球復工復產的推進，再次封港幾無可能，供給運輸有望保持通暢。供給壓力擴張：國內錳硅廠7月以來開工率繼續上揚，北方有新增產能釋放，供給壓力增加現貨貼水步入區間高位。操作建議：6650~6750元/噸區間逢高賣出SM2009合約，6850~6900元/噸止損，6300~6400元/噸止盈。風險因素：終端需求超預期、進口政策收緊。

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