7月中觀月報(bào)觀點(diǎn)：三季度旺季大幕拉開，海外需求復(fù)蘇 我們看好國內(nèi)旺季與海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在8月所產(chǎn)生的需求端的共振，對(duì)建材以及出口需求維持樂觀態(tài)度；通脹壓力仍存，PPI降幅有望進(jìn)一步收窄。➢地產(chǎn)鏈7月從雨季影響中復(fù)蘇：7月放地產(chǎn)成交維持歷史同期高位，土地供應(yīng)有所放緩；開工端需求逐步走出雨季影響迎來拐點(diǎn)；7月地產(chǎn)銷售繼續(xù)呈現(xiàn)高增長的態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)竣工端需求有望繼續(xù)維持高景氣。展望8月，我們認(rèn)為地產(chǎn)開工端建材相關(guān)產(chǎn)品的需求逐步進(jìn)入旺季模式，而竣工端需求的景氣度仍將維持上行趨勢(shì)。三季度旺季開啟 多頭關(guān)注有色金屬和黑色期貨。➢基建維持強(qiáng)勢(shì),汽車、家電將進(jìn)入銷售旺季：7月基建需求仍維持強(qiáng)勢(shì)，挖掘機(jī)、重卡等產(chǎn)銷仍維持在歷史同期最高水平；汽車產(chǎn)銷增速有所放緩，家電8月排產(chǎn)顯著增加，產(chǎn)銷兩旺同時(shí)庫存平穩(wěn)。展望8月，基建作為今年內(nèi)需的主要增長點(diǎn)將繼續(xù)維持高景氣水平，汽車、家電等將迎來季節(jié)性銷售旺季。➢出口超預(yù)期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步回歸,通脹壓力仍存：7月出口隨著海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后再超預(yù)期，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)隨著疫情減輕，傳統(tǒng)產(chǎn)品出口比重逐步回升；國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品7月價(jià)格偏強(qiáng)對(duì)CPI構(gòu)成了一定程度的上行壓力，而工業(yè)品整體平穩(wěn)向上。展望8月，出口存在進(jìn)一步恢復(fù)的可能，CPI仍存上行可能、PPI降幅有望進(jìn)一步收窄。➢我們團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)➢策略建議：8月商品需求端有望迎來國內(nèi)旺季以及海外需求復(fù)蘇的雙重共振，雖然大部分商品的庫存水平仍偏高，但需求共振有望帶動(dòng)商品庫存逐步回歸合理水平。三季度多頭配置重點(diǎn)關(guān)注有色金屬，其次為黑色。考慮到生豬存欄回升勢(shì)頭良好，豆粕多頭中長期仍存需求支撐。➢•權(quán)益方面，海外需求復(fù)蘇對(duì)紡服等傳統(tǒng)出口相關(guān)行業(yè)利好，但從估值彈性來看還需進(jìn)一步觀察。從周期行業(yè)來看，建材、建筑等子行業(yè)將繼續(xù)受益地產(chǎn)基建需求向好支撐，已有多頭可繼續(xù)持有。

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