供需兩旺下，港存趨于平穩。如前文所述，鐵水產量有望維持高位水平，鐵礦石將處于供需兩旺格局。我們分別假設疏港量310和320萬噸/日兩種情況，后期港口庫存均可能重新小幅去庫。盡管總庫存相較6月份已經明顯反彈，但增量主要以非主流礦和巴西粉為主，而作為盤面定價標的的中品澳礦需求旺盛，表內庫存仍在持續下滑，結構性矛盾短期內無法得到有效緩解，從而有效支撐盤面價格。
鐵水高位支撐原料需求，正反饋邏輯延續1、供給跟隨需求調節，鐵水產量將維持高位經過前幾年的設備置換和改造，鋼企環保水平明顯提高，疊加今年疫情沖擊后，地方政府有保經濟的意愿，我們預計在下半年采暖季到來之前，環保限產對高爐生產的擾動將明顯降低。以唐山為例，7月大氣管控以來，唐山的高爐產能利用率仍維持相對高位，環比6月基本持平，可見環保限產執行力度較為有限。同時，經過供給側改革洗禮，鋼企資金狀況改善，進行生產調節的能力增強，在限產擾動較小的情況下，產量成為需求的被動調整項。如旺季需求全面啟動，煉鋼利潤將有所修復，帶動鐵水產量維持相對高位。而鐵水產量決定高爐爐料需求，在終端需求預期向好、利潤相對較穩、后期環保檢修執行力度較弱情況下，鐵水產量有望維持高位水平，從而對原料需求形成帶動。原料需求穩中趨增又會抬升鐵水成本，在建材低利潤的背景下形成成本。鐵礦石成本和什么有關 鐵礦石期貨價格有支撐
支撐。同時，廢鋼自身供需格局偏緊，電爐成本堅挺，平電成本對鋼價也有較強支撐。由此，在終端需求啟動的前提下，黑色產業鏈的正反饋將得以延續。2、總量供需維持平衡，結構矛盾支撐盤面鐵礦主產國齊發力，整體供應明顯恢復。澳洲三季度進入發運季節性疲軟期，尤其是近期力拓發運同比表現較差。巴西方面，淡水河谷北部礦區產能擴張和關停礦區的逐步復產，使得其發運量已經明顯恢復至往年水平。但由于上半年基數低、疫情影響以及部分礦區復產推遲，淡水河谷恐怕需要采取第三方采購和降庫存措施才能完成其2020年年度目標。
由于海外國家因經濟或疫情原因，鐵礦需求明顯下滑，使得澳巴發往中國比例逐步提升。下半年隨著海外經濟的復蘇，澳巴發往中國比例環比將會有所回落，但受限于海外經濟恢復速度，預計回調幅度有限。非主流礦方面，鐵礦價格走高帶動非主流礦進口增加，且增量主要集中在印度、烏克蘭和俄羅斯。隨著近期鐵礦價格持續保持在100美金以上，下半年非主流鐵礦進口也將持續保持高位。整體來看，鐵礦供應端已明顯恢復，總量矛盾將趨于緩解。

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