股市氛圍改善，債市資金中樞逐漸明朗摘要：股指期貨：大金融帶動氛圍改善。周一指數單邊上行，且量能持續放大，上證綜指距離7月前高僅一步之遙。而領漲板塊集中在大金融，消息面券商網絡平臺合作放開成為券商股上漲的契機，而更深層次的原因在于，中美關系不確定性環境下，資金進入低估值板塊抱團取暖，估值偏低的券商、銀行成為資金進攻的對象。短期來看，滬指新高或是沖高回落均有可能，而我們傾向前者可能性稍大，在股市增量資金充足以及券商啟動帶動下，權益市場存在新一輪資金市的可能性，短期仍建議積極參與，若指數新高，可適當補倉。股指期權：波動率賣方注意市場短期風險。昨日A股高開高走，各期權標的漲幅均超過2%。期權市場成交規模有所上漲，成交量PCR持續下降，市場謹慎情緒緩解。波動率方面，各期權隱含波動率高開后小幅走低，但受到標的物大幅上漲的影響，隨后止跌沖高，臨近收盤小幅回調。金融市場或有資金市可能 積極參與指數新高 目前來看，雖然隱波短期存在波動，但鑒于其仍處于歷史高位，大概率會持續回落，波動率賣方可謹慎續持，但需要控制市場短期風險，防止期權市場情緒再起出現大漲。趨勢方面，建議偏多為主，推薦風險相對可控的牛市價差組合，同時可關注不同品種間的套利機會。此外，本周五股指期權8月合約即將到期，在標的波動較大的背景下，可適當關注末日期權可能出現大幅波動的交易機會。國債期貨：MLF“價穩量升”，資金中樞逐漸明晰。昨日，早盤受央行超額續作MLF鼓舞，市場表現積極，隨后受股市強勢以及一級市場表現平平而震蕩走弱。昨日央行開展7000億元MLF操作，超額續作1500億。同時，開展500億7天期逆回購操作，凈投放400億。兩項操作利率均與上次持平。盡管資金價格并未下調，但央行超額續作依然給予市場明顯安撫。在近期存單價格持續上行的情況下，央行超額投放1年期MLF或也意味著存單利率上行也有望緩解，2.95%或成為1年期的定價中樞。預計近期利率大概會在同期限政策利率附近波動，央行超額續作一定程度上以對沖近期債券發行需要的流動性支持。債市情緒得以穩定，前期多單可繼續持有。但從大框架來看，貨幣政策并未明顯放松，債市仍然是區間格局。基差策略仍然是下半年的重點，關注CTD切換引發的T2012基差做擴機會。風險因子：1）美股調整；2）中美關系；3）貨幣超預期收緊；4）財政超預期擴張股指短期存在突破7月前高的可能，建議積極參與。股指期權隱含波動率仍處于歷史高位，波動率賣方可謹慎續持。債市情緒得以穩定，前期多單續持，重點關注基差策略。報告要點。

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