復蘇不及預期令對于流動性收緊的擔憂緩解
工業增加值單月增速
◼黑色、有色工業增加值分化暗示本輪復蘇推手在于地產而非制造業，疫情之下制造業內部分化
◼剔除餐飲的消費增速出現放緩征兆，必選消費強于可選消費，可支配收入回落制約消費回補
◼經濟仍是弱修復，對于流動性收緊的擔憂緩解，宏觀流動性仍是管夠思維。

股市微觀流動性改善，短期仍以積極思路對待
陸股通凈流入規模 股市積極黑色系逐步復蘇 期指配置傾向IF以及IH
◼配置型外資連續四周凈流入，暗示未有系統性下行風險
◼IF當季年化折溢價率收斂至-5%，疊加持倉量上行，期貨市場投資者開始積極配置
◼科創板50ETF即將落地，資金提前埋伏或驅動氛圍改善

順周期概念繼續占優，配置傾向IF以及IH
PE所處近一年百分位數
◼中美不確定環境下，資金回避高估值科技
◼追求安全邊際氛圍下，資金大概率布局估值水平較低的順周期概念
◼短期配置仍建議圍繞IF以及IH展開

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