觀(guān)點(diǎn)展望：中外貿(mào)易不確定性仍較強(qiáng)，牽引農(nóng)產(chǎn)品下半年價(jià)格
中美貿(mào)易爭(zhēng)端和解下：
蛋白粕 白糖 油脂 玉米 棉花 蘋(píng)果 弱 強(qiáng)
風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情超預(yù)期、政策、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 
投資策略建議：多頭思路 棉花 （續(xù)持） 蘋(píng)果  
空頭思路 雞蛋（關(guān)注反彈） 
 空油粕比（4季度） 白糖1-5正套 （謹(jǐn)慎持有） 豆油1-5反套 （9月中旬10月）
套利 豆粕拋現(xiàn)買(mǎi)期（玉米拋現(xiàn) 4季度） 買(mǎi)期（4季度）

進(jìn)口大豆：北美增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)，新作期末庫(kù)存明顯上升；南美新作繼續(xù)呈增產(chǎn)預(yù)期USDA20/21年度大豆供需情況調(diào)整
 料20/21年度北美產(chǎn)量增 長(zhǎng)存在預(yù)期，但出口不 確定性較大。
✓ 繼7月，8月報(bào)告環(huán)比繼續(xù)上調(diào)美 豆產(chǎn)量、出口預(yù)期，令期末庫(kù)存 上升幅度明顯。
✓ 出口增長(zhǎng)取決于中美貿(mào)易第一、 第二階段協(xié)議執(zhí)行情況，從目前 看存在預(yù)期。
 料20/21年度南美繼續(xù)呈 增產(chǎn)預(yù)期。 農(nóng)產(chǎn)品期貨下半年價(jià)格分析 期貨價(jià)格和中美關(guān)系

就中美第一階段協(xié)議繼續(xù)執(zhí)行，中美均 持積極態(tài)度
 農(nóng)產(chǎn)品整體進(jìn)口額整體偏低，其中，大豆進(jìn)口后期需快速增長(zhǎng)才能完成協(xié)議。

油脂供應(yīng)：馬棕產(chǎn)量持高位，印棕產(chǎn)量6月產(chǎn)量上升明顯
棕櫚油：馬、印棕櫚油產(chǎn)量邊際改善概率較大
 馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量仍處于歷史高位。（1） MPOB7月報(bào)告雖環(huán)比下調(diào)棕櫚油產(chǎn)量，但降幅僅為4%，高于市場(chǎng)此前預(yù)期。
（2）SPPOMA：8月1日-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量增1%。
 印尼棕櫚油6月產(chǎn)量環(huán)比、同比均增約10%。據(jù)GAPKI，今年印尼1-6月棕櫚油產(chǎn)量為2,350萬(wàn)噸，比去年同期的2,580
萬(wàn)噸下降8.9%。按上半年累計(jì)計(jì)算，6月印棕產(chǎn)量預(yù)計(jì)約440萬(wàn)噸，環(huán)比、同比均增加10%。季節(jié)性上，3季度存在止
跌回升預(yù)期。

玉米：供應(yīng)邊際改善 PK 下游有限支撐，料玉米后期震蕩
 供應(yīng)：強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期,后期預(yù)計(jì)改善
✓ 庫(kù)存偏低，且繼續(xù)下降。
✓ 但未來(lái)供應(yīng)看拋儲(chǔ)+新季玉米產(chǎn)量
 需求：回升，但幅度有限
✓ 飼料需求為增量
✓ 深加工需求或?yàn)闇p量。

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