重點推介（商品策略）通常市場認為大幅正基差下會為多頭策略提供較大的安全邊際，而負基差或者小幅基差會為空頭策略提供較高的安全邊際。➢從高基差和低基差下的期貨端歷史表現來看，在高基差下布局期貨多頭策略的勝率為37.5%，但是期貨端只出現過一次下跌，所以多頭策略的容錯率為87.5%。➢在低基差或負基差下布局期貨空頭策略的勝率為66%，而容錯率為83%。故從歷史基差回歸看，高低基差對策略的輔助是有效的。➢要面對兩個問題，即如何來界定基差的高低，以及基差回歸的節奏？商品期貨策略重點推薦：基差增加策略安全邊際。
基差的橫縱向拆解——縱向拆解成趨勢項與季節項
由于螺紋鋼基差歷史的波動區間為{-700,1200}，基差跨度高達1550元/噸，很難判斷基差相對位置的高低，另外基差波動較快，節奏也難以把握。所以我們試圖將基差進行橫縱兩個方向的拆解，以判斷其波動區間與節奏。➢首先我們將基差縱向拆解為趨勢項和季節項。➢我們以房地產新開工面積與銷售面積的增速差來代表螺紋鋼基差的趨勢項。通過計算2009年以來新開工面積與銷售面積增速差，可以看到其走勢與基差趨勢較為相符。➢我們選取2009年~2020年的基差歷史數據，計算1-12月的基差月度平均值，發現螺紋鋼基差的波動規律與其表觀消費量的季節性波動規律是相符的。
我們根據供需、基差趨勢項和季節項將螺紋鋼歷史基差橫向劃分為四個階段，以找出不同階段下基差的運行區間。➢綜上，我們可以通過供需情況和趨勢項區間來預估基差運行區間，以判斷當前基差估值高低，通過趨勢項方向和季節項來判斷基差運行節奏。

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